>> 國泰君安期貨-所長早讀-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 18961KB |
| 格式： |
pdf 共71頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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觀點分享：
美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.7萬人，不僅大幅超出10.6萬人的市場預期中值，也高于向上修正后的5月的14.4萬人，連續(xù)第四個月超出預期。另外，4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)上修1.1萬人，從14.7萬人增至15.8萬人；5月數(shù)據(jù)也上修0.5萬人，從13.9萬人增至14.4萬人。這些修正進一步印證了美國勞動力市場的潛在韌性。昨日“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)還是令人意外的負3.3萬人，但今天的非農(nóng)數(shù)據(jù)馬上“撥亂反正”，市場對7月降息的預期隨即被澆滅，因為就業(yè)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲調(diào)整政策的關鍵，而6月的數(shù)據(jù)為鮑威爾按兵不動提供了足夠的理由。
鐵礦石：現(xiàn)實依然偏強，波動有所放大。近期鐵礦價格在長時間橫盤后有所向上突破。從基本面來看：需求側，當前下游開工在現(xiàn)貨利潤和出口需求的雙重刺激下維持高位；供給側，我們發(fā)現(xiàn)Cape船型運費近期大幅下滑，其背后驅動主要是太平洋航區(qū)拉運需求的大幅下滑，即西澳礦山發(fā)運或將出現(xiàn)環(huán)比回落，本周國內(nèi)港口庫存亦再度去化。從宏觀面來看：國內(nèi)，交易情緒的走強跟隨近日大類資產(chǎn)的主題相關交易，市場對于制造業(yè)相關企業(yè)的利潤預期出現(xiàn)大幅改善；海外，持續(xù)走弱的美元指數(shù)也對美元定價的資源型商品估值形成顯著支撐。綜合來看，當前盤面對于現(xiàn)實的交易權重較高，短期價格或偏強震蕩。
白銀：白銀價格近期有所上漲，在前期政策不確定避險、地緣政治告一段落后，隨時市場風險偏好修復，白銀開啟補漲模式，金銀比較高位明顯回落。盡管前期ADP數(shù)據(jù)落入負值引發(fā)市場擔憂，但是昨夜6月非農(nóng)數(shù)據(jù)再度大超預期錄得14.7萬人，失業(yè)率下滑至4.1%，且上修5月數(shù)據(jù)，顯示美國經(jīng)濟依舊成交較強的韌性，通脹預期上行下金銀比繼續(xù)回落。我們認為白銀短時間將繼續(xù)偏強，關注37美元/盎司關鍵位置是否突破。
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