>> 華泰證券-穩(wěn)健醫(yī)療(300888)品牌勢能向上，核心品類表現亮眼-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 405KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉思奇,樊俊豪 |
| 下載權限： |
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作為“消費+醫(yī)療”雙輪驅動的大健康企業(yè)，公司“winner穩(wěn)健醫(yī)療”和“Purcotton全棉時代”兩大品牌影響力不斷提升。2025年以來，1）消費品堅持產品領先戰(zhàn)略，營銷&渠道端打法優(yōu)化，經營漸入佳境，Q2終端銷售雖因輿情事件影響短期有波動，但隨著營銷回歸正常軌道疊加新品投放，板塊收入有望保持增長勢能；2）醫(yī)療板塊受益于“內生+外延”雙輪驅動，板塊收入有望筑底回升。立足當前，我們看好公司雙輪成長驅動力，2025年輕裝上陣，經營勢能突出，維持“買入”評級。
近況跟蹤：618大促順利收官，核心單品表現亮眼
1Q25公司消費品板塊實現營收13.4億元/同比+28.8%，Q2由于“315”行業(yè)輿情事件擾動，我們預計Q2板塊收入同比增速環(huán)比Q1有所放緩，但核心品類仍表現優(yōu)異。今年618期間，公司通過產品創(chuàng)新升級、新品迭代、精準營銷等方式，重點品類及渠道發(fā)展提升明顯，洗臉巾、嬰童干濕巾、嬰童抱被等在天貓、京東電商平臺銷售額在同類目中均排第一；衛(wèi)生巾、內褲等品類銷售增速及平臺排名顯著提升，抖音平臺實現突破性增長（來源：公司6月24日投資者交流情況披露）。此外，公司線下門店調改順利推進，運營能力不斷優(yōu)化，看好消費品板塊成長勢能。
全年展望：消費板塊成長勢能充足，醫(yī)療板塊“內生+外延”雙驅動
1）消費品板塊，2024年以來公司產品結構調整+整合營銷效果不斷顯現，“棉≠綿”營銷理念深入人心，2025年輿情事件后，公司在工廠生產公開、原材料溯源等安全性認證方面加大營銷力度，品牌認知不斷加深。我們看好核心品類衛(wèi)生巾的增長勢能，同時成人內褲、棉柔巾等品類迭代創(chuàng)新亦有望貢獻增量。2）醫(yī)療板塊，醫(yī)療常規(guī)品持續(xù)進行產品創(chuàng)新與渠道開拓，公司在國內醫(yī)院渠道、C端消費醫(yī)療渠道以及海外業(yè)務建設上持續(xù)發(fā)力，同時內部降本增效疊加原料成本改善之下，常規(guī)品業(yè)務營收增速及盈利水平均有望優(yōu)化。公司于去年9月收購GRI，有望憑借全球廣泛產能布局貢獻出口增量。
盈利預測與估值
我們維持25-27年收入預測，預計公司25-27年歸母凈利分別為10.61/13.01/15.89億元，對應EPS為1.82/2.23/2.73元，參考可比公司Wind一致預期25年30倍PE均值，考慮到公司消費+醫(yī)療雙輪驅動，構筑品牌護城河，25年內生&外延雙向發(fā)力，維持25年33倍目標PE，維持目標價60.06元，維持“買入”評級。
風險提示：需求復蘇不及預期，渠道拓展不及預期，原材料成本大幅波動
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