>> 上海證券-2025年7月基金投資策略：美元走弱、市場重塑，該如何做資產(chǎn)配置-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
池云飛 |
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核心觀點(diǎn)：
當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨著多重挑戰(zhàn)，在美國政策的不確定性下，全球經(jīng)濟(jì)逐漸表現(xiàn)出其脆弱的一面。區(qū)域主義、通脹、債務(wù)壓力、資產(chǎn)估值結(jié)構(gòu)化風(fēng)險等問題仍在發(fā)酵。美元持續(xù)貶值，歐洲、新興市場受到資本青睞，黃金等貴金屬資產(chǎn)大幅上漲，實質(zhì)揭示全球市場正在面臨重塑。應(yīng)對當(dāng)前市場環(huán)境，我們應(yīng)該繼續(xù)立足確定性，在高安全墊的基礎(chǔ)上做資產(chǎn)配置。
2025年7月的基金配置，可以關(guān)注以下方向。1）海外，政治動蕩、債務(wù)承壓，權(quán)益與固收市場重塑；2）國內(nèi)，政策支持、消費(fèi)創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)動能加強(qiáng)；3）商品，地緣問題與避險情緒，可能會繼續(xù)主導(dǎo)原油和黃金交易邏輯。
配置方向：
權(quán)益基金：全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，美元走弱，中國為代表的新興市場受到國際投資關(guān)注。國內(nèi)新舊動能轉(zhuǎn)換，結(jié)構(gòu)性及輪動化的市場行情依然存在，核心+機(jī)會的啞鈴策略是兼顧安全和收益的不錯選擇。1）核心配置：穩(wěn)健為主，仍然關(guān)注業(yè)績確定性高、利潤高、分紅高，或估值提升空間相對較大的主題方向，如紅利、大盤風(fēng)格的基金，以及聚焦核心資產(chǎn)的基金品種。2）機(jī)會配置：在聚焦政策落地、信心驅(qū)動和科技賦能三個方向的同時，可以適當(dāng)利用主動權(quán)益基金的風(fēng)格特征優(yōu)勢，關(guān)注中、大盤成長風(fēng)格的機(jī)會；主題上，關(guān)注消費(fèi)基本面改善帶來的機(jī)會，另外繼續(xù)關(guān)注芯片、AI、新能源等方向。
固收基金：降低預(yù)期，穩(wěn)健中找收益。1）久期：中短久期品種性價比更高。市場過度追逐長久期利率債,拉久期帶來的風(fēng)險收益性價比逐漸降低，因此，短期內(nèi)，中短久期品種基金的性價比可能更高。2)品種：以金融債、利率債為主的品種仍然兼具收益和穩(wěn)健，是穩(wěn)健型投資者的首選。另外，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)改善，市場信心增強(qiáng)，信用利差走闊的概率降低，同時相對較高的票息對基礎(chǔ)利率的波動也有一定緩沖作用，在風(fēng)險承受力允許的情況下，適當(dāng)信用下沉仍是提高組合收益的不錯選擇。
QDII基金：關(guān)注邊際變化帶來的預(yù)期影響。1）權(quán)益QDII：警惕估值結(jié)構(gòu)化風(fēng)險，估值相對便宜，或市場政策環(huán)境更有利的資產(chǎn)，比如低PB的價值股，或者歐洲、香港市場的股票，可能會有更穩(wěn)健的表現(xiàn)。2）原油QDII：要更加謹(jǐn)慎，OPEC+增產(chǎn)、全球原油需求預(yù)期下降等因素仍是壓制油價的重要因素，但短期內(nèi)地緣政治因素主導(dǎo)作用在加強(qiáng)，交易時要對邊際影響因素更為敏感。3）黃金QDII：中長期來看，孤立主義盛行下，本幣安全仍是全球央行的訴求，此外主權(quán)債務(wù)風(fēng)險上升下，投資者避險情緒也不會快速消退，將繼續(xù)推動黃金的表現(xiàn)。但持續(xù)走高的金價，會加大市場對短期因素的敏感性，如果地緣沖突、市場悲觀情緒緩解，不排除黃金波動繼續(xù)加大。
風(fēng)險提示：
1、海外主權(quán)債務(wù)危機(jī)，引發(fā)全球性金融危機(jī)；
2、美國政策制約全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推升全球通脹，限制美聯(lián)儲降息節(jié)奏，或?qū)е旅缆?lián)儲政策轉(zhuǎn)向，從而促使全球貨幣政策緊縮，資產(chǎn)價格繼續(xù)縮水；
3、區(qū)域主義、保護(hù)主義加劇，地緣政治沖突下，加劇地緣經(jīng)濟(jì)沖突和全球能源及供應(yīng)鏈短缺問題，加重全球通脹，物價、工資螺旋上升；
4、人民幣匯率超預(yù)期承壓，政府負(fù)債壓力回升，“穩(wěn)增長”政策施展空間受限；
5、外需超預(yù)期走弱，內(nèi)需提振不及預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營更加困難，居民收入增長放緩，中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期；
6、市場信心大幅回落，資金流出，成交量回落；市場情緒失控，資產(chǎn)定價失常，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被廉價拋售；
7、部分產(chǎn)業(yè)政策、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地受限，部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期；
8、AI等新技術(shù)發(fā)展遇到瓶頸，創(chuàng)新科技落地困難，預(yù)期差導(dǎo)致市場波動加大；
9、市場避險情緒超預(yù)期切換，造成資產(chǎn)價格波動加大。發(fā)給你發(fā)給
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