>> 華龍證券-傳媒行業(yè)2025年中期策略報告：谷子經(jīng)濟持續(xù)高景氣，關注IP潮玩及AI應用落地-250624
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 3619KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
王佳琪 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)回顧：2025年1月2日至6月16日，傳媒板塊走勢彈性較大。1月上旬至2月中旬出現(xiàn)了較大幅度的上漲，期間最大漲幅達27.47%;2月下旬至4月上旬，板塊進入階段性調(diào)整，期間最大跌幅達20.68%；4月中旬起，游戲、廣告營銷等子板塊率先回暖，帶動傳媒板塊重拾升勢，傳媒板塊期間最大漲幅達到12.99%。估值方面，截至2025年6月16日，傳媒板塊PE（剔除負值，TTM，整體法）為27.65倍；子板塊中，游戲板塊PE為26.09倍，出版板塊PE為18.79倍、影視板塊PE為48.62倍，廣告營銷板塊PE為29.76倍。
谷子經(jīng)濟：上游IP爭奪、中游快周轉(zhuǎn)運營與下游渠道博弈。2024年中國谷子經(jīng)濟市場規(guī)模達1689億元，較2023年增長40.63%，2019年中國泛二次元及周邊市場規(guī)模為2983億元，2024年中國泛二次元及周邊市場規(guī)模迅速提升至5977億元，伴隨泛二次元人群規(guī)模逐年遞增（2024年達5.03億人），IP授權(quán)、產(chǎn)品開發(fā)與多元渠道協(xié)同發(fā)力，驅(qū)動谷子經(jīng)濟持續(xù)擴容。
潮流玩具：從盲盒爆款到生態(tài)構(gòu)建的競爭格局。區(qū)別于傳統(tǒng)玩具，潮玩融合多元素理念、擁有獨立IP和潮流屬性，2024年中國潮流玩具市場規(guī)模達764億元，同比增長22%。作為潮玩行業(yè)領軍者，2024年泡泡瑪特旗下四大IP營收超10億、13大IP破億，LABUBU帶動THEMONSTERS收入超30億，已形成完善的IP全產(chǎn)業(yè)鏈平臺；布魯可聚焦拼搭玩具、借標準化體系構(gòu)建生態(tài)。
玩具、游戲、影視行業(yè)的AI應用與發(fā)展態(tài)勢。2024年全球AI互動玩具市場規(guī)模為61.25億美元，預計到2031年將達到120.9億美元；中國有64%頭部游戲企業(yè)進行AIGC領域的布局；中國微短劇行業(yè)的市場規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2024年達504億，預計2025年將超過680億。
投資建議：傳媒板塊受內(nèi)容周期、技術賦能以及新消費熱度下市場情緒的共同驅(qū)動，增長動能強勁。技術端，AI持續(xù)滲透內(nèi)容生產(chǎn)全流程，從劇本創(chuàng)作到營銷宣發(fā)效率提升顯著，助力降本與創(chuàng)新；內(nèi)容端，影視、游戲等子板塊優(yōu)質(zhì)供給接力，疊加出海業(yè)務拓展，以及IP全產(chǎn)業(yè)鏈影響打開增長新空間。建議關注深度融合AI技術、產(chǎn)品儲備豐富的游戲企業(yè)；手握頭部IP、營銷玩法創(chuàng)新、具備渠道優(yōu)勢的影視及IP衍生多元化公司。維持傳媒行業(yè)“推薦”評級。建議關注閱文集團、上海電影、奧飛娛樂、元隆雅圖、姚記科技、星輝娛樂、泡泡瑪特、布魯可、網(wǎng)易、騰訊控股、巨人網(wǎng)絡、神州泰岳、愷英網(wǎng)絡、心動公司、吉比特、掌閱科技、貓眼娛樂等。
風險提示：新技術發(fā)展不及預期；行業(yè)競爭加??；IP內(nèi)容創(chuàng)新及市場接受度不及預期；版權(quán)授權(quán)到期無法續(xù)約風險。政策及監(jiān)管環(huán)境趨嚴；宏觀經(jīng)濟波動。
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