>> 國泰君安期貨-燒堿：估值修復(fù)，暫無持續(xù)上漲驅(qū)動，PVC，短期震蕩，趨勢仍有壓力-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳嘉昕 |
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燒堿：估值修復(fù)，暫無持續(xù)上漲驅(qū)動
◆主要觀點：
◆近期燒堿空頭驅(qū)動在明顯放緩，期貨價格反彈，主要因液氯降價速度超預(yù)期，未來因液氯擾動導(dǎo)致燒堿被動減產(chǎn)可能性上升。短期現(xiàn)貨方面出現(xiàn)反彈，主要因價格低位，刺激市場階段性補庫需求，但持續(xù)性或有限。
◆從基本面看，7月燒堿檢修產(chǎn)能較6月減少明顯，7月檢修主要集中在西北、華東，山東前期檢修裝置將陸續(xù)重啟。同時，燒堿6-7月份新增產(chǎn)能或達(dá)到110萬噸，因此供應(yīng)壓力仍較大。需求端，非鋁需求支撐偏弱，氧化鋁的燒堿庫存偏高，不過出口方向支撐尚可，低價補庫意愿較強。成本端，雖然7月份電價繼續(xù)下行，但液氯的快速下跌，導(dǎo)致燒堿成本抬升。
◆總之，受液氯影響，成本抬升情況下，遠(yuǎn)月估值修復(fù)，但持續(xù)反彈空間或有限。后期重點關(guān)注液氯對燒堿供應(yīng)的傳導(dǎo)影響。若發(fā)生實質(zhì)性減產(chǎn)、降負(fù)，則可偏多對待。
◆策略：魏橋小幅漲價，市場從8-10反套走向正套，但考慮需求淡季和倉單因素，空間將有限。
如果未來供應(yīng)端實質(zhì)性減產(chǎn)，利好旺季合約，10-1正套，或賣看跌期權(quán)
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