>> 國泰君安期貨-碳酸鋰：盤面利潤打開，關(guān)注上方壓力-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
邵婉嫕 |
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報(bào)告導(dǎo)讀：
本周價(jià)格走勢：震蕩上行
碳酸鋰主力合約震蕩上行。2509合約收于63280元/噸，周環(huán)比下跌20元/噸，2511合約收于63020元/噸，周環(huán)比下跌80元/噸，現(xiàn)貨周環(huán)比上漲1150元/噸為62300元/噸。SMM期現(xiàn)基差（2509合約）走強(qiáng)1170元/噸至-980元/噸，富寶貿(mào)易商升貼水報(bào)價(jià)+190元/噸，周環(huán)比下跌210元/噸。
2509-2511合約價(jià)差260元/噸，環(huán)比上漲60元/噸。
供需基本面：產(chǎn)量和進(jìn)口量偏低，反內(nèi)卷壓制鋰價(jià)
供應(yīng)：碳酸鋰價(jià)格上漲帶動(dòng)鋰礦價(jià)格同步上行，鋰輝石精礦價(jià)格本周上漲24美元/噸，至653美元/噸。盤面階段性給與了較高了外購礦石套保利潤，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)量將維持較高供應(yīng)。目前鹽湖產(chǎn)量季節(jié)性增長，并且新增青海項(xiàng)目已投產(chǎn)。本周碳酸鋰產(chǎn)量18123噸，受江西檢修影響影響，環(huán)比上周減少644噸。
2025年6月智利碳酸鋰出口數(shù)量為1.46萬噸，環(huán)比增加3.4%，其中出口到中國1萬噸，環(huán)比增加6%，進(jìn)口數(shù)量仍保持低位。
需求：7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)治理低價(jià)無序競爭、推動(dòng)落后產(chǎn)能退出。新能源車和鋰電行業(yè)在該邏輯鏈條中，我們認(rèn)為不應(yīng)以上行驅(qū)動(dòng)為主，考慮到車企和電芯企業(yè)控制賬期、減少經(jīng)銷商或者0公里二手車的現(xiàn)象，對(duì)于上游原材料的需求以減弱為主。從利潤的傳導(dǎo)路徑來看，與供給側(cè)改革去化中游制造不同，本輪反內(nèi)卷主要為終端行業(yè)，消費(fèi)者對(duì)于價(jià)格提價(jià)的接受度預(yù)計(jì)遠(yuǎn)低于地產(chǎn)對(duì)鋼材的成本提升，很難形成利潤對(duì)上游行業(yè)的渡讓邏輯。美國參議院于7月1日投票通過了修改后的“大美麗法案”（OBBBA），7月3日下午，美國國會(huì)眾議院通過該法案，大幅削減新能源相關(guān)補(bǔ)貼，電動(dòng)車7500美元購車補(bǔ)貼提前至2025年9月取消，減少電池制造補(bǔ)貼，風(fēng)電與太陽能的稅收抵扣將在2027年終止。
庫存：社會(huì)庫存總量延續(xù)增加，主要集中在貿(mào)易環(huán)節(jié)。碳酸鋰庫存138347噸，環(huán)比上周增長1510噸。期貨倉單數(shù)量減少至21036噸。
后市觀點(diǎn)：盤面利潤打開，關(guān)注上方壓力
碳酸鋰盤面利潤打開，礦石價(jià)格提升，礦石和鋰鹽的減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)大幅減弱。國內(nèi)反內(nèi)卷及美國取消新能源補(bǔ)貼法案落地，將壓制下游需求的釋放。
單邊：建議逢高空，2507價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)5.5-6.5萬元/噸。
跨期：建議反套，除8-9合約維持正套思路
套保：建議賣出套保，賣出保值比例建議提升至80%。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：關(guān)注進(jìn)口碳酸鋰數(shù)量的變化，反內(nèi)卷政策的細(xì)化與落地情況。
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