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專(zhuān)題：北交所進(jìn)一步提“質(zhì)”，2025年新受理公司聚焦硬科技與先進(jìn)制造
　　2025年6月18日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》。對(duì)比創(chuàng)業(yè)板、北交所上市標(biāo)準(zhǔn)，科創(chuàng)板本次調(diào)整體現(xiàn)了中國(guó)資本市場(chǎng)各板塊清晰的市場(chǎng)定位。北交所定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，通過(guò)差異化的市值和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，北交所構(gòu)建了能容納不同發(fā)展階段企業(yè)的多層次準(zhǔn)入體系，特別是為研發(fā)投入大、盈利周期長(zhǎng)的科技型企業(yè)提供了對(duì)接資本市場(chǎng)的渠道。此外北交所將創(chuàng)新屬性作為審核的核心維度之一，通過(guò)多角度評(píng)估企業(yè)的創(chuàng)新能力。截至2025年7月4日，北交所2025年新受理企業(yè)數(shù)量133家，其中國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)數(shù)量44家，占比達(dá)33.08%。從行業(yè)板塊來(lái)看，工業(yè)、材料和信息技術(shù)企業(yè)數(shù)量分別占比33.08%、23.31%和11.28%。多數(shù)公司從事制造業(yè)核心基礎(chǔ)零部件、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料等，主要分布在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、人工智能等國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域。從業(yè)績(jī)體量上來(lái)看，2025年多數(shù)新受理企業(yè)2024年?duì)I收集中在2-10億之間。2-5億的企業(yè)有47家，占比35.34%，5-10億的企業(yè)有49家，占比36.84%。2024年歸母凈利潤(rùn)在5000萬(wàn)-1億的企業(yè)有80家，占比達(dá)60.15%。與北交所企業(yè)相比，新受理企業(yè)2024年?duì)I收的均值和中位數(shù)分別為7.99億和6.29億高于北交所同期營(yíng)收的均值和中位數(shù)；2024年歸母凈利潤(rùn)均值和中位數(shù)分別為9914.84萬(wàn)元和8252.38萬(wàn)元，高于北交所同期歸母凈利潤(rùn)的均值和中位數(shù)4211.35萬(wàn)元和3295.64萬(wàn)元；從盈利能力角度來(lái)看，新受理企業(yè)2024年毛利率的均值和中位數(shù)略高于北交所同期水平。
　　觀(guān)點(diǎn)：本周北證50報(bào)收1415.04點(diǎn)，北證50指數(shù)PETTM67.21X
　　本周北證50指數(shù)報(bào)1,415.04點(diǎn)，周跌-1.71%，北證A股整體PE由51.33X下跌到50.35X。北證50指數(shù)PETTM67.21X，我們一直強(qiáng)調(diào)隨著北交所在1400點(diǎn)震蕩，高波動(dòng)性需要關(guān)注。另外若A股整體風(fēng)格轉(zhuǎn)換也會(huì)影響北交所，我們提示需要進(jìn)行高貝塔持股的持倉(cāng)調(diào)整，未來(lái)投資方向需要從高β轉(zhuǎn)向?qū)ふ襛lpha收益。
　　我們一貫強(qiáng)調(diào)投資北交所公司的稀缺性和專(zhuān)精特新小巨人所代表的新產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)公司。隨著半年報(bào)披露時(shí)間發(fā)布，關(guān)注2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期、估值相對(duì)合理、具備新型生產(chǎn)力的稀缺性標(biāo)的公司，從流動(dòng)性表現(xiàn)來(lái)看，北證A股本周日均成交額280.68億元，較上周下跌19.15%，日均換手率有所下滑，達(dá)6.60%(-1.28pcts)。估值分布看共計(jì)143家企業(yè)PETTM超過(guò)45X，占比54.17%。
　　北交所IPO審核一覽：本周1家過(guò)會(huì)，本周新受理32家企業(yè)，2家企業(yè)注冊(cè)
　　按最新審核狀態(tài)分類(lèi)，2025年6月30日-2025年7月4日更新信息：鼎佳精密、酉立智能更新審核狀態(tài)至已注冊(cè)；巴蘭仕、能之光更新審核狀態(tài)至提交注冊(cè)；森合高科、百瑞吉、正導(dǎo)技術(shù)、華匯智能、美亞科技、南特科技、金鈦股份、新天力更新審核狀態(tài)至已問(wèn)詢(xún)；錦華新材更新審核狀態(tài)至已過(guò)會(huì)；正大種業(yè)、吉和昌、美康股份、銳翔智能等32家企業(yè)更新審核狀態(tài)至已受理；拓普泰克、永超新材更新審核狀態(tài)至中止上市。北礦檢測(cè)定于2025年7月11日上午上會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差風(fēng)險(xiǎn)、宏觀(guān)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。