>> 開源證券-投資策略周報：震蕩中樞抬升，兩個新機會-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 2121KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
韋冀星,簡宇涵 |
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市場震蕩中樞抬升，但仍“上有頂下有底”
市場經(jīng)歷上周的3連陽后，呈現(xiàn)了一定的積極形態(tài)，雖然市場分歧有所加大，但我們對于指數(shù)的有效突破維持樂觀判斷:（1）月線動量的扭轉(zhuǎn)，或改變橫盤近半年的窘境；（2）金融科技板塊情緒龍頭或在醞釀7月的突破；（3）成交額中樞的上行加非銀的領(lǐng)漲，市場震蕩中樞上移的概率較大。
但從DDM視角來看，并不支持指數(shù)上的快速突破，當(dāng)下更大的可能是呈現(xiàn)震蕩中樞抬升，但仍表現(xiàn)出“上有頂下有底”的特征。（1）上有頂：盈利尚在磨底——盈利底不早于3季度末到來，且預(yù)計本輪盈利周期的彈性不大，所以即便即將看到盈利底也不一定會有很強的股市彈性。（2）下有底：估值構(gòu)成支撐——政府部門支撐寬信用（居民部門和企業(yè)部門信用尚未擴張）；風(fēng)險偏好則由并不激進(jìn)的穩(wěn)增長政策+以“國家隊”為代表的“穩(wěn)市組合拳”來支撐。
在震蕩中樞抬升，結(jié)構(gòu)性機會顯得尤為重要。除“Delta G消費+自主可控科技+穩(wěn)定型紅利+黃金”之外，還包括兩大新機會：“深?？萍肌焙汀按涡鹿伞?。
深海科技——貫穿下半年的強主題機會
“集中精力辦好自己的事”和“底線思維”是本輪政策應(yīng)對“外部沖擊”的核心思路，而“深?？萍肌闭恰暗拙€思維”下政策確定性的交集。深?？萍加型凇笆逦濉币?guī)劃中進(jìn)一步被提級為戰(zhàn)略性重點領(lǐng)域。深?？萍籍a(chǎn)業(yè)鏈較廣、較深，包括上游（原材料與零部件、能源與動力系統(tǒng)），中游（深海探測、裝備制造、工程建設(shè)等），下游（深海資源開發(fā)、利用等）。
次新股——相對經(jīng)濟信心提升下的風(fēng)偏受益品種
2024年9月起，次新股重新開始占優(yōu)：相對走勢觸底后中樞大幅抬升，呈向上趨勢。次新股的占優(yōu)原因，中國相對經(jīng)濟信心的提升帶來的風(fēng)偏上行，2022年后次新股的走勢與中國相對經(jīng)濟及其預(yù)期息息相關(guān)，與社融、人民幣匯率、中債利率等相關(guān)性較高。由于市場中的次新股指數(shù)不具備可跟蹤操作性，因此我們構(gòu)建一個更有效、更可跟蹤的指數(shù)：開源次新股指數(shù)，通過擴大上市時長，包含更多能代表新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)的個股。在該指數(shù)基礎(chǔ)上疊加各類指標(biāo)，進(jìn)一步精選次新股。
當(dāng)下配置建議：△G消費+自主可控科技+穩(wěn)定型紅利+黃金
當(dāng)下的配置核心思路：（1）行業(yè)下層分散；（2）沿著“地緣風(fēng)險溢價”線索，追求預(yù)期差最大的方向和國內(nèi)確定性的方向；（3）Delta G消費+自主可控科技+穩(wěn)定型紅利+黃金。行業(yè)配置“4+1”建議：（1）“內(nèi)循環(huán)”內(nèi)需消費：服裝鞋帽、汽車、一般零售、新零售等，重點關(guān)注盈利增速邊際改善的細(xì)分領(lǐng)域；（2）科技成長自主可控+軍工：AI+、機器人、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、軍工（導(dǎo)彈、無人機、衛(wèi)星、深海科技）；（3）成本改善驅(qū)動：養(yǎng)殖、航海裝備、能源金屬、飼料；（4）出海結(jié)構(gòu)性機會：對歐洲出口占比高品種；（5）中長期底倉：穩(wěn)定型紅利、黃金、優(yōu)化的高股息。
風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期變動加快復(fù)蘇進(jìn)程；全球流動性及地緣政治惡化風(fēng)險；前瞻指標(biāo)的使用基于歷史數(shù)據(jù)，不能代表未來。
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