>> 東吳證券-金融產(chǎn)品行業(yè)深度報(bào)告：廣發(fā)恒生港股通科技主題ETF(159262.SZ)，估值修復(fù)潛力可觀，政策助力科技騰飛-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 1834KB |
| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫婷,唐遙衎 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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恒生港股通科技主題指數(shù)（HSSCITI）投資價(jià)值分析：
估值水平處于歷史較低位：截至2025年6月30日，恒生港股通科技主題指數(shù)市盈率PE-TTM21.92倍、市凈率PB-LF3.15倍，普遍低于中證科技指數(shù)的市盈率和市凈率。當(dāng)前恒生港股通科技主題指數(shù)市盈率PE-TTM位于歷史成立以來(lái)34.90%分位數(shù)，估值水平處于歷史較低區(qū)間，指數(shù)具備更高的安全邊際和潛在的增值空間。
多方向驅(qū)動(dòng)科技行業(yè)發(fā)展：資金面，南向資金持續(xù)流入港股，帶動(dòng)整個(gè)港股市場(chǎng)的活躍度大幅提升。港股通資金持續(xù)流入科技板塊，資金對(duì)科技板塊的關(guān)注度也在持續(xù)升溫。政策面，中國(guó)香港與中國(guó)政府近來(lái)不斷出臺(tái)協(xié)同政策，多方面為港股科技企業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了極為有利的外部環(huán)境。盈利面，恒生港股通科技主題指數(shù)在過(guò)去多年的表現(xiàn)中，分紅能力逐步上升，顯示出其盈利能力的不斷攀升和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。
估值修復(fù)空間與潛在風(fēng)險(xiǎn)：截面數(shù)據(jù)角度，對(duì)比美股科技龍頭來(lái)展望中國(guó)科技股估值重估的空間，目前港股科技股仍有較大的修復(fù)空間。截至2025年6月30日港股市場(chǎng)市值排名前十的科技相關(guān)個(gè)股的PE-TTM為27.34倍、PS-TTM為6.24倍，較美股市場(chǎng)分別存在54.7%和100.55%的理論上行空間。時(shí)序數(shù)據(jù)角度，隨著AI技術(shù)的快速發(fā)展和格局的改變，港股科技公司迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，重達(dá)2021年度估值水平。但仍然隱含著一些政策、市場(chǎng)和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)層面的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
恒生港股通科技主題指數(shù)（HSSCITI）行業(yè)分析：
軟件服務(wù)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、監(jiān)管逐步完善：2025年發(fā)布的《香港生成式人工智能技術(shù)及應(yīng)用指引》，建立四層風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)，根據(jù)潛在危害程度制定相應(yīng)監(jiān)管措施，同時(shí)提出遵守法例、安全透明等五項(xiàng)治理原則，旨在促進(jìn)生成式人工智能技術(shù)安全、負(fù)責(zé)任地發(fā)展。
資訊科技器材行業(yè)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)融合：2025年1月1日-2025年6月30日，資訊科技器材行業(yè)凈流入資金為320億元，區(qū)間漲跌幅為58.9%。資訊科技器材行業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的融合日益深入，尤其是與制造業(yè)的融合。
專業(yè)零售行業(yè)處于消費(fèi)復(fù)蘇與政策利好的環(huán)境中：2025年5月中國(guó)社零總額同比增長(zhǎng)5.0%；對(duì)于香港市場(chǎng)，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的總銷貨價(jià)值較上個(gè)月上升7%。資金方面，截至2025年6月30日南向資金過(guò)去三個(gè)月在非必需性消費(fèi)行業(yè)凈買入801.83億元，占總體南向資金總額的28.3%。政策方面，2025年中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，提出設(shè)備更新、以舊換新等政策，直接刺激了消費(fèi)需求釋放。
恒生港股通科技主題指數(shù)行業(yè)分布較為集中：為了比較不同市場(chǎng)科技指數(shù)（納斯達(dá)克100指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)）的行業(yè)分布，選取Wind一級(jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，截至2025年6月30日恒生港股通科技主題指數(shù)行業(yè)集中在信息科技（66.9%）、可選消費(fèi)（17.9%）和通訊服務(wù)（15.2%）?；诤闵?jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，恒生港股通科技主題指數(shù)涵蓋6類子行業(yè)：軟件服務(wù)、資訊科技器材、專業(yè)零售、媒體及娛樂、半導(dǎo)體和工業(yè)工程。
產(chǎn)品介紹：港股通科技ETF（159262.SZ）
基金基本要素：廣發(fā)恒生港股通科技主題ETF（基金代碼：159262.SZ）于2025年6月26日成立，并于2025年7月7日正式上市。該基金采用完全復(fù)制法的投資策略，緊密跟蹤恒生港股通科技主題指數(shù)（HSSCITI.HI），主要投資于該指數(shù)的成份股。基金管理費(fèi)為0.50%/年，托管費(fèi)為0.10%/年。
產(chǎn)品貼合不同投資策略需求：該基金主要投資于恒生港股通科技主題指數(shù)成份股，涵蓋科技行業(yè)龍頭企業(yè)，回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定，適合長(zhǎng)期價(jià)值投資；同時(shí)，指數(shù)聚焦科技領(lǐng)域，對(duì)行業(yè)變化反應(yīng)敏銳，也可用于階段性布局；此外，略低于同類產(chǎn)品的費(fèi)率水平使得其也可以被納入定投組合。
競(jìng)品比較分析：
行業(yè)覆蓋與成分結(jié)構(gòu)：與恒生科技指數(shù)（HSTECH.HI）和港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）相比，恒生港股通科技主題指數(shù)（HSSCITI.HI）專注于科技行業(yè)，剔除非醫(yī)藥、汽車等，展現(xiàn)出科技純度。
歷史表現(xiàn)：2021年1月4日至2025年7月3日，從年化收益率、最大回撤和收益波動(dòng)比來(lái)看，恒生港股通科技主題指數(shù)的表現(xiàn)整體優(yōu)于恒生科技指數(shù)（HSTECH.HI）和港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）。
差異化優(yōu)勢(shì)：一是行業(yè)純度優(yōu)勢(shì)，作為全市場(chǎng)嚴(yán)格限定科技行業(yè)的港股通指數(shù)，核心科技行業(yè)集中度達(dá)100%。二是成分股配置優(yōu)勢(shì)，前十大成分股均為科技細(xì)分領(lǐng)域龍頭，同時(shí)權(quán)重分配兼顧資訊科技業(yè)與非必需消費(fèi)行業(yè)，規(guī)避單一技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）行業(yè)政策或監(jiān)管環(huán)境突變；2）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；3）發(fā)生重大預(yù)期外的宏觀事件。
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