>> 中泰證券-豆神教育(300010)教育轉型煥鋒芒，AI教育拓疆界-250705
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
大小： |
2383KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
康雅雯,鄭澄懷,李昱喆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司概覽：厚植教育服務，積極推進教育新業(yè)態(tài)轉型。豆神教育主要從事藝術類學習服務、直播電商、文旅研學及智慧教育等多個業(yè)務板塊，致力于提供綜合性教育解決方案。公司經歷轉型后，盈利能力改善明顯，2024年歸母凈利潤達1.4億元，歸母凈利率達18.1%。
行業(yè)分析：教培規(guī)范化發(fā)展，AI與教育場景結合深入。K12教培班型愈發(fā)精細多元，政策監(jiān)管態(tài)度清晰，聚焦教培規(guī)范化，明確推動核心素養(yǎng)發(fā)展。素質教育（包括研學、素養(yǎng)教育等細分賽道）盈利能力有望提升，市場增長潛力突出。
同時，AI與教育場景結合深入，實現(xiàn)多維度應用。海外AI+教育公司流量穩(wěn)中有升，產業(yè)關注度較高。映射至國內市場，我們認為，強產品力+高效推廣能力構成AI+教育應用落地核心競爭力，看好擁有相關競爭力公司脫穎而出。
經營分析：聚焦素養(yǎng)教育服務，打造AI+教育生態(tài)。
公司藝術類學習服務以“豆神美育”作為主力品牌，綜合實力鞏固增強，豆伴匠課程內容體系完備，診練系統(tǒng)精準追蹤學習漏洞。同時，直播電商銷售已形成完整直播流程體系，產品選品特色化優(yōu)勢顯著，看好助力提升經營效率。
另外，公司將原創(chuàng)教研內容優(yōu)勢同AI結合，推出自主研發(fā)的端模一體教育產品豆神AI，有效賦能豆神AI內容輸出，并不斷優(yōu)化其功能，完善多模態(tài)教學體系。我們看好公司結合教研內容優(yōu)勢，加速推進產品迭代，拓展增值服務等變現(xiàn)路徑，提供業(yè)績增長新動能。
盈利預測、估值及投資評級：我們預計豆神教育2025-2027年收入分別為8.77/11.19/14.86億元，分別同增15.86%/27.64%/32.75%；歸母凈利潤分別為2.05/2.79/3.95億元，分別同增49.76%/35.61%/41.84%，對應PE估值分別為88.3x/65.2x/45.9x?？杀裙痉矫妫覀冞x擇行業(yè)內同樣從事教育服務業(yè)務的公司作為可比對象，包括新東方-S、思考樂教育以及多鄰國。參考同業(yè)可比公司，考慮到公司原創(chuàng)教學教研內容儲備豐富，藝術類學習服務、直播電商銷售業(yè)務發(fā)展向好，并全面推進AI+教育布局，有望打開業(yè)績成長空間，給予其一定估值溢價具備合理性，建議持續(xù)關注，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：文化監(jiān)管端的政策風險；人才流失的風險；研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風險；第三方數(shù)據(jù)失真的風險。
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