>> 國(guó)泰海通證券-主題風(fēng)向標(biāo)7月第1期：“反內(nèi)卷”政策加碼，科技主題輪動(dòng)加速-250706
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2025/7/7 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰海通證券 |
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作者： |
方奕,蘇徽 |
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投資要點(diǎn)：
主題溫度計(jì)：交易熱度有所回暖，電子布與反內(nèi)卷主題走強(qiáng)，PCB與業(yè)績(jī)預(yù)增板塊維持強(qiáng)勢(shì)。上周熱點(diǎn)主題日均成交額平均5.07億元，日均換手率3.63%，6月以來(lái)主題交易熱度整體回升。熱點(diǎn)主題結(jié)構(gòu)切換加速，固態(tài)電池、跨境支付主題回調(diào)，而反內(nèi)卷相關(guān)的鋼鐵、光伏板塊領(lǐng)漲，AI細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈中電子布主題大漲，PCB與中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增主題維持強(qiáng)勢(shì)。銀行股獲得資金凈流入，而預(yù)虧和小盤股主題資金凈流出量較大。股市風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性下降利好下半年主題投資，而短期需重視中報(bào)季對(duì)結(jié)構(gòu)切換的影響，關(guān)注科技與格局改善方向。
主題一：限產(chǎn)穩(wěn)價(jià)。中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。工信部召開(kāi)第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)箭在弦上，格局改善周期品預(yù)期升溫。光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能與裝機(jī)量大增，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模延續(xù)“兩年翻倍”增長(zhǎng)速度，但產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下滑。上半年鋼價(jià)及原料價(jià)格走弱，供需嚴(yán)重失衡焦煤價(jià)格下跌是主因。推薦：1、產(chǎn)能集中釋放、低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題嚴(yán)重的光伏、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈；2、供給側(cè)改善預(yù)期提升的鋼鐵、生豬養(yǎng)殖等。
主題二：低空經(jīng)濟(jì)。民航局成立通用航空和低空經(jīng)濟(jì)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，加強(qiáng)對(duì)通用航空、無(wú)人駕駛航空、低空經(jīng)濟(jì)等相關(guān)工作的組織領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)統(tǒng)籌。發(fā)展規(guī)劃編制、航空器適航審定、市場(chǎng)監(jiān)管和飛行運(yùn)營(yíng)監(jiān)管等將成為民航局后續(xù)工作重點(diǎn)。組織架構(gòu)完善有望加速產(chǎn)業(yè)規(guī)劃出臺(tái)、適航審定提速與應(yīng)用場(chǎng)景落地，非管制空域的劃設(shè)為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展打開(kāi)了物理空間，適航取證加速為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展打開(kāi)了運(yùn)營(yíng)空間。推薦：1、低空飛行器核心零部件公司；2、空管系統(tǒng)、低空交通規(guī)劃與基建，通航運(yùn)營(yíng)等低空服務(wù)公司。
主題三：AI新基建。海外云計(jì)算龍頭資本開(kāi)支預(yù)期上修，國(guó)內(nèi)智算中心投資持續(xù)推進(jìn)。微軟2025第三財(cái)季營(yíng)收701億美元，凈利潤(rùn)為258.2億美元，同比增長(zhǎng)18%。同時(shí)微軟預(yù)計(jì)第四財(cái)季營(yíng)收規(guī)模超預(yù)期，Azure云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率達(dá)到34%-35%。國(guó)內(nèi)需求方面，我國(guó)智能算力規(guī)模保持高速增長(zhǎng)，2026年智能算力規(guī)模有望達(dá)2024年的兩倍。推薦：1、受益海外云廠商資本開(kāi)支預(yù)期上修的光模塊、光器件龍頭；2、受益國(guó)內(nèi)算力需求曲線提升的AIDC和國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈。
主題四：海洋經(jīng)濟(jì)。中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議指出，推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化必須推動(dòng)海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)調(diào)要提高海洋科技自主創(chuàng)新能力，要做強(qiáng)做優(yōu)做大海洋產(chǎn)業(yè)等內(nèi)容。我國(guó)海洋生產(chǎn)總值超十萬(wàn)億元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)7.8%。海洋船舶工程、海工裝備、海洋電力和海洋旅游增速領(lǐng)先。同時(shí)，我國(guó)在深海探測(cè)裝備領(lǐng)域基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，但在海洋資源開(kāi)發(fā)設(shè)備領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化水平仍低，存在較大自主化空間。推薦：1、海上風(fēng)電、油氣開(kāi)采和通信電力基礎(chǔ)設(shè)施；2、高端海工裝備與深海探測(cè)裝備國(guó)產(chǎn)化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)需求和關(guān)鍵技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程低于預(yù)期。
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