>> 國(guó)貿(mào)期貨-宏觀(guān)專(zhuān)題報(bào)告：短期不確定性增加，商品市場(chǎng)波動(dòng)或加大-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大?。?/td>
| 847KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄭建鑫 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
海外：1）6月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性較為明顯，但考慮到6月數(shù)據(jù)中政府部門(mén)的占比較高，以及后續(xù)可能的下修，還需要保持對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的觀(guān)察。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，雖然非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)回升，但內(nèi)部分歧的顯現(xiàn)以及特朗普的施壓，可能促使其提高降息靈活性，9月份降息的可能性尚存。2）美國(guó)參眾兩院分別通過(guò)了“大而美”稅收與支出法案。根據(jù)TaxFoundation測(cè)算，參議院版本的“大而美”法案將使美國(guó)GDP在十年內(nèi)（2025-2034年）平均增長(zhǎng)1.0%，長(zhǎng)期GDP增加1.2%。由于“大而美”法案主要對(duì)企業(yè)和富裕階層減稅，可能將拉大美國(guó)貧富差距。與此同時(shí)還將進(jìn)一步提高美國(guó)債務(wù)水平，美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)可能繼續(xù)籠罩市場(chǎng)。3）美國(guó)貿(mào)易談判進(jìn)入沖刺階段，多方仍在緊密磋商。不過(guò)，特朗普在7月4日表示，他已經(jīng)在12個(gè)國(guó)家的關(guān)稅信函上簽字，這些信函將于7月7日發(fā)出。他拒絕透露具體國(guó)家名單，但表示會(huì)在7日當(dāng)天公布這12個(gè)國(guó)家。關(guān)于關(guān)稅稅率，特朗普提到這些信函中設(shè)定的稅率從10%到70%不等。他特別強(qiáng)調(diào)最高稅率可能達(dá)到60%或70%。新關(guān)稅計(jì)劃于8月1日正式生效。
國(guó)內(nèi)：1）中國(guó)6月官方制造業(yè)PMI 49.7，較前值回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱憂(yōu)猶存，一是，外部環(huán)境仍然復(fù)雜：美國(guó)的對(duì)等關(guān)稅暫停期將在7月9日到期，而美國(guó)與主要國(guó)家的經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)展緩慢，后續(xù)政策走向存在巨大的不確定，可能會(huì)對(duì)出口和企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)影響；二是國(guó)內(nèi)內(nèi)需也存在轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)，一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)再度出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的局面，對(duì)經(jīng)濟(jì)仍存在較大的拖累；另一方面，新興產(chǎn)業(yè)壓力突出，中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)PMI（EPMI）環(huán)比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)至47.9%，創(chuàng)年內(nèi)新低。預(yù)計(jì)下半年仍有望推出新一輪的增量政策，重點(diǎn)集中在擴(kuò)大內(nèi)需，改善物價(jià)，具體情況需觀(guān)察7月份重要會(huì)議的部署。
短期不確定性增加，商品市場(chǎng)波動(dòng)或加大。近期中美兩大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)均保持韌性，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)則有所緩解，疊加美元指數(shù)走弱，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，商品市場(chǎng)迎來(lái)反彈，一是，國(guó)內(nèi)PMI邊際改善，供需同步回暖，價(jià)格指數(shù)回升，表明政策效果正在顯現(xiàn)；二是，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)略好于預(yù)期，疊加“大而美”減稅法案獲得通過(guò)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹艿竭M(jìn)一步的提振，衰退風(fēng)險(xiǎn)下降；三是，中東地緣局勢(shì)明顯緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好得到改善；不過(guò)，美國(guó)關(guān)稅暫緩期臨近結(jié)束，但談判進(jìn)展緩慢，后續(xù)關(guān)稅走向充滿(mǎn)不確定性，可能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)，需要保持高度關(guān)注。
|
|
