>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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| 2398KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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大豆/粕類(lèi)
【重要資訊】
周一美豆下跌2.75%，天氣較好及貿(mào)易戰(zhàn)可能波及出口施壓美豆，不過(guò)美豆估值略低，生物柴油政策支撐需求，整體維持區(qū)間震蕩趨勢(shì)。周一國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨下跌，華東報(bào)2820元/噸，油廠開(kāi)機(jī)率仍較高，豆粕成交較弱，提貨仍較好。據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì)上周?chē)?guó)內(nèi)壓榨大豆233.22萬(wàn)噸，本周預(yù)計(jì)壓榨235.17萬(wàn)噸。飼料企業(yè)庫(kù)存天數(shù)為7.91（+0.61）天，油廠豆粕庫(kù)存超80萬(wàn)噸，維持累庫(kù)趨勢(shì)。
美豆產(chǎn)區(qū)未來(lái)兩周降雨偏好，覆蓋大部分產(chǎn)區(qū)，天氣有利。巴西方面，升貼水近期穩(wěn)中小漲，疊加雷亞爾升值，中美大豆關(guān)稅仍未解除等支撐當(dāng)?shù)厣N水?？傮w來(lái)看，大豆進(jìn)口成本暫穩(wěn)為主，但也需要注意貿(mào)易戰(zhàn)若緩和或宏觀影響帶來(lái)的超預(yù)期下跌。
【交易策略】
外盤(pán)大豆進(jìn)口成本目前受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西單獨(dú)供應(yīng)影響震蕩運(yùn)行，但總體大豆或蛋白供應(yīng)仍過(guò)剩，需要看到原料端的減產(chǎn)才能有向上動(dòng)力。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)則處于低估值、短期高供應(yīng)、下游提貨積極、飼企庫(kù)存天數(shù)中性偏高但遠(yuǎn)期采購(gòu)因中美關(guān)稅存在不確定性局面。因此豆粕市場(chǎng)多空交織，建議在豆粕成本區(qū)間低位逢低試多，高位關(guān)注榨利、供應(yīng)壓力，等待中美關(guān)稅進(jìn)展及供應(yīng)端新的驅(qū)動(dòng)為主。
油脂
【重要資訊】
1、高頻出口數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月前10日棕櫚油出口量預(yù)計(jì)增加8.07%-26.4%，前15日預(yù)計(jì)增加17%-26.3%，前20日出口環(huán)增10.88%-14.31%，前25日出口環(huán)增6.63%-6.84%，前30日出口環(huán)增4.52%-4.7%。SPPOMA預(yù)計(jì)6月前10日馬棕產(chǎn)量環(huán)減17.06%，前15日環(huán)減4%，前20日產(chǎn)量環(huán)增2.5%，前25日產(chǎn)量環(huán)增3.83%，全月產(chǎn)量環(huán)減0.65%。
2、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Safras & Mercado：預(yù)計(jì)巴西2024/25年度大豆銷(xiāo)售已達(dá)預(yù)期產(chǎn)量的69.8%，2025/26年度大豆銷(xiāo)售已達(dá)預(yù)期產(chǎn)量的16.4%。
3、據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì)，上周三大油脂總庫(kù)存繼續(xù)增加，主要是大豆壓榨較多導(dǎo)致豆油庫(kù)存增加，而高庫(kù)存菜油去庫(kù)不及預(yù)期，三大油脂總庫(kù)存為225.44萬(wàn)噸，環(huán)增3.44萬(wàn)噸，同比增加37.17萬(wàn)噸。
周一國(guó)內(nèi)油脂震蕩，EPA政策利多提升年度油脂運(yùn)行中樞，但東南亞棕櫚油產(chǎn)量同比恢復(fù)較多，油脂利空仍存，后續(xù)油脂需關(guān)注7月8、9日美國(guó)生物柴油政策聽(tīng)證會(huì)及產(chǎn)量情況。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差09+120（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差09+200（0）元/噸，華東菜油基差09+150（0）元/噸。
【交易策略】
美國(guó)生物柴油政策草案超預(yù)期支撐油脂中樞，不過(guò)目前估值相對(duì)較高，上方空間受到年度級(jí)別增產(chǎn)預(yù)期、RVO規(guī)則仍未定稿、宏觀及主要需求國(guó)食用需求偏弱等因素抑制，震蕩看待。
白糖
【重點(diǎn)資訊】
周一鄭州白糖期貨價(jià)格沖高回落，鄭糖9月合約收盤(pán)價(jià)報(bào)5754元/噸，較前一交易日下跌15元/噸，或0.26%?，F(xiàn)貨方面，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)6020-6100元/噸，報(bào)價(jià)較上個(gè)交易日下調(diào)20元/噸；云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5790-5830元/噸，報(bào)價(jià)較上個(gè)交易日下調(diào)10元/噸；加工糖廠主流報(bào)價(jià)區(qū)間6180-6280元/噸，報(bào)價(jià)較上個(gè)交易日下跌10-20元/噸；廣西現(xiàn)貨-鄭糖主力合約（sr2509）基差266元/噸。
據(jù)巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處最新公布的數(shù)據(jù)，6月巴西出口糖336萬(wàn)噸，環(huán)比5月增加110萬(wàn)噸，同比去年增加16萬(wàn)噸。其中巴西出口到中國(guó)食糖76萬(wàn)噸，環(huán)比5月增加24萬(wàn)噸，同比去年增加32萬(wàn)噸。
【交易策略】
原糖7月合約交割，價(jià)格低且數(shù)量少，現(xiàn)實(shí)需求差。國(guó)內(nèi)方面，外盤(pán)價(jià)格下跌后，配額外進(jìn)口利潤(rùn)維持在近五年以來(lái)的高位水平，并且6月巴西對(duì)中國(guó)出口量環(huán)比增加，后市糖價(jià)可能延續(xù)跌勢(shì)。
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