>> 國泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：08震蕩整理；10空單輕倉持有-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
大小： |
834KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.加沙沖突：加沙?；鹫勁惺纵啎h結(jié)束，各方未能達(dá)成一致。以色列國防部長：我們即將控制加沙地帶70%的地區(qū)。特朗普對內(nèi)塔尼亞胡表示歡迎，并對“本周”達(dá)成以色列與哈馬斯協(xié)議持樂觀態(tài)度。也門胡塞武裝稱向以色列發(fā)射了11枚彈道導(dǎo)彈和無人機(jī)。也門胡塞武裝稱襲擊了紅海的“Magic Seas”號散貨船。該船目前在紅海沉沒。胡塞武裝自去年12月以來首次襲擊紅海商船。(來自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
2.關(guān)稅-①白宮：特朗普擬將對等關(guān)稅暫緩期延長至8月1日。②特朗普向14國發(fā)出關(guān)稅信函，8月1日起對日韓進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，對馬來西亞、南非、印尼、緬甸、泰國等征收25%至40%的關(guān)稅。③歐盟：與美國的貿(mào)易談判取得良好進(jìn)展。④葡萄牙財長：歐美有望達(dá)成極低關(guān)稅協(xié)議，或低于10%。⑤泰國已向美國提交最新的貿(mào)易提案。⑥歐盟消息人士：歐盟不會收到來自美國關(guān)于提高關(guān)稅的信函。⑦消息人士：歐盟尋求與美國達(dá)成有關(guān)抵消汽車貿(mào)易差額的協(xié)議，前者可能獲得飛機(jī)和烈酒方面的基本關(guān)稅豁免。⑧白宮官員稱不會將特定國家關(guān)稅與行業(yè)關(guān)稅疊加。(來自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
昨日，集運(yùn)低開后震蕩偏強(qiáng)，主力2508合約收盤于1888.5點，減倉1857手，跌幅0.2%；次主力2510合約收盤于1350.0點，減倉346手，跌幅0.91%。7月7日SCFIS指數(shù)收于2258.04點，該期指數(shù)主要體現(xiàn)7月第一周（27周）離港貨柜的成交價格，包含18.5萬TEU正常未延誤的船只以及5.7萬TEU由26周延誤過來的船只，疊加甩柜的影響，該期指數(shù)不能完全反映7月上旬大柜均值3400美元/FEU的指數(shù)高度，預(yù)計下期指數(shù)或有100點左右的增幅。
即期運(yùn)費方面，7月下旬，29周馬士基運(yùn)價沿用，MSC 7月下旬運(yùn)價沿用；OA聯(lián)盟定價劈叉，OOCL和達(dá)飛有挺價300美元/FEU計劃，長榮29周線下降價；其他船司如HPL和ONE電商平臺宣漲。8月班輪公司仍有“宣漲計劃”，尤其是OA聯(lián)盟。①Gemini聯(lián)盟，馬士基29周上海至鹿特丹開艙價2950美元/FEU（環(huán)比+50美元/FEU），其他歐基港口開艙價2900美元/FEU（環(huán)比不變）；赫伯羅特7月上旬FAK表價位于3200美元/FEU附近，電商出單航次特價2700美元/FEU進(jìn)行收貨，7月下旬電商平臺宣漲報3500美元/FEU。②OA聯(lián)盟7月上旬FAK均值3520美元/FEU附近，7月下旬OOCL和達(dá)飛宣漲300美元/FEU，OOCL報3800美元/FEU，達(dá)飛報3845美元/FEU，長榮7月第三周上海港降價至3300~3400美元/FEU。③PA聯(lián)盟7月上旬FAK價格均值3330美元/FEU，7月下旬運(yùn)價暫時沿用，其中陽明7月16日-7月31日報3200美元/FEU，HMM 7月下旬報3400美元/FEU。④MSC 7月上旬NAC價格報3640$/FEU，7月下旬運(yùn)價沿用。關(guān)注MSK今日對30周的新開艙，已出價的部分班輪公司后續(xù)或根據(jù)msk開艙價有動態(tài)調(diào)整。
基本面方面，7月已無待定，周均運(yùn)力30.2萬TEU/周，環(huán)比+2.5%。過去一周主要變化在于：①31周馬士基新增加班船，MAERSKFREEPORT（5,920TEU）（官網(wǎng)船期顯示該船計劃去南美東航線，后續(xù)關(guān)注是否換船）；②31周PA聯(lián)盟FP2待定航次改為正常排船。7月底運(yùn)力偏飽和，對于船司8月宣漲成功率形成拖累。8月空班數(shù)量維持4艘不變；待定航次從1艘下修至0艘，周均運(yùn)力31.5萬TEU/周，環(huán)比+4.2%。變化在于：①34周長榮CES航線換船為“EVERGOVERN”號（20,388TEU），從地線抽調(diào)；②34周達(dá)飛待定航次改為正常排船，由“CMACGMBENJAMINFRANKLIN”號執(zhí)行。未來潛在變化：歐洲港口（尤其是安特衛(wèi)普港）擁堵有加劇的跡象。截至最新船期數(shù)據(jù)，8月上旬的排船中，除中遠(yuǎn)AEU3和AEU78月第二周的船仍在北歐區(qū)域以外，其他船舶已駛離北歐，預(yù)計8月上旬船期受到歐洲堵港的整體影響較?。坏?月下旬船期延誤的概率較大。
整體來看，7月下旬周均運(yùn)力為31.2萬TEU/周，環(huán)比7月上旬28.8增加2.4萬TEU/周，OA和Gemini聯(lián)盟運(yùn)力基本不變，主要增量來自PA聯(lián)盟和MSC。受FOB貨量支撐，長協(xié)或指數(shù)約比例較高的船司，如馬士基、中遠(yuǎn)、達(dá)飛等船司的裝載表現(xiàn)樂觀；長協(xié)比例相對較低的船司，如陽明、長榮或面臨一定收貨壓力。定價策略方面，馬士基依然維持（低價+加班船）的策略以增厚整體利潤，OA聯(lián)盟中長協(xié)比例較高的船司如達(dá)飛、中遠(yuǎn)、OOCL，結(jié)合其空班計劃在7月中旬有提價動作，電商平臺漲幅在300美元/FEU左右。我們傾向于認(rèn)為運(yùn)費拐點已現(xiàn)，7月下旬個別船司提漲但落地概率小，關(guān)注MSK今日對30周的新開艙，已出價的部分班輪公司后續(xù)或根據(jù)msk開艙價有動態(tài)調(diào)整。8月OA聯(lián)盟或仍有“宣漲”行為，考慮到7月底周均運(yùn)力高達(dá)34.1萬TEU，宣漲落地概率極小，潛在的影響主要為宣漲刺激貨量出運(yùn)、緩解運(yùn)費下行速率，8月大概率或是供增需減格局，分歧仍在于后續(xù)運(yùn)費回落速度。
市場交易邏輯及策略方面，前期上漲主要因馬士基7月第三周（29周）運(yùn)價沿用，好于市場預(yù)期，2508合約小幅補(bǔ)貼水。未來基本面的博弈點在于7月底及8月運(yùn)費回落速度，短期2508合約或圍繞1850~1950點區(qū)間震蕩，關(guān)注馬士基30周開艙情況以及8月船期延誤情況；宏觀上或受到中歐、中美關(guān)稅談判以及哈以談判的的影響。策略上，10空單輕倉
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