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資訊
　　鉛
　　1.SMM調研顯示，截至7月7日，SMM鉛錠五地庫存總量5.79萬噸，較6月30日增加0.15萬噸，較7月3日增加0.1萬噸。
　　2.近期，由中國五冶集團承建的世界級超大型鉛鋅冶煉生產基地——新疆火燒云年產60萬噸鉛鋅冶煉工程正式投料生產。據悉，該項目達產后每年可處理鉛鋅礦石250萬噸，年產鋅錠56萬噸、鉛錠11萬噸。
　　鋅
　　1.SMM調研顯示，截至7月7日，SMM鋅錠七地庫存總量8.91萬噸，較6月30日增加0.85萬噸，較7月3日增加0.67萬噸，國內庫存錄增。
　　2.7月4日【LME0-3鋅】貼水21.64美元/噸，持倉205849手減883手。
　　投資策略
　　上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.29%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.49%。
　　基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預期，加工費易漲難跌，原生鉛開工穩(wěn)中有升，整體波動不大；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價格接連上漲，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價，部分煉廠因原料不足/成本倒掛減停產，開工處于相對低位，部分企業(yè)因虧損壓力暫時捂貨不出，僅少數(shù)企業(yè)報價出貨，再生鉛成品庫存維持增勢；需求端來看，當前逐漸從消費淡季轉向旺季，下游采買有望好轉，對鉛價拖累或將減緩。
　　整體來看，在原料及再生鉛下調開工的支撐下，鉛價震蕩上行，但當前下游尚未步入旺季，庫存累積風險尚存，對鉛價形成一定拖累，鉛價持續(xù)上行空間或有限。
　　上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.63%，滬鋅主力合約收跌1.43%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日持平至90元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至-15元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至20元/噸。
　　基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產鋅精礦加工費環(huán)比持平至3,800元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比上漲1美元/干噸至66.25美元/干噸，最新一期的CZSPT會議公布2025年三季度末前進口鋅精礦采購美元加工費指導區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預期基本兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產積極性好轉，產量增量趨勢明顯；需求端來看，鋅價震蕩回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求較弱，多以剛需補庫為主。
　　整體來看，近期因宏觀情緒偏暖，疊加供給端擾動因素，鋅價震蕩回升，但鋅價反彈后壓制下游采買積極性，庫存累積，反彈空間有限，后續(xù)關注利好因素消除帶來的布空機會。