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報(bào)告要點(diǎn)
　　股指期貨:全A指數(shù)窄幅震蕩
　　股指期權(quán):主線維持備兌
　　國債期貨:維持震蕩
　　摘要
　　股指期貨方面，昨日A股市場窄幅震蕩，全A指數(shù)上下波動(dòng)不到0.4%，其中地產(chǎn)、公用事業(yè)領(lǐng)漲，電信、醫(yī)療保健領(lǐng)跌，熱點(diǎn)方向并無過多共性。個(gè)股方面,漲停家數(shù)76家，集中在電力、穩(wěn)定幣等相關(guān)概念。展望后市，近期市場有量減的趨勢，一方面關(guān)稅消息眾多，市場擔(dān)心不確定性，另一方面，前期熱點(diǎn)方向如醫(yī)療大跌也誘發(fā)了止盈情緒，同時(shí)反內(nèi)卷方向如光伏未能接棒成為階段主線，輪動(dòng)加快擾動(dòng)資金布局信心。故短線仍以震蕩市對(duì)待，短期觀望。
　　股指期權(quán)方面，考慮到上周標(biāo)的整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，部分標(biāo)的來到局部高位，周初階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大。盡管標(biāo)的出現(xiàn)回調(diào)跡象，但昨日振幅偏低，故周初流動(dòng)性較弱，較上周五下降超50%。波動(dòng)率方面，創(chuàng)業(yè)板ETF和500ETF波動(dòng)率下降顯著，細(xì)分來看交易驅(qū)動(dòng)相異。創(chuàng)業(yè)板ETF認(rèn)沽端波動(dòng)率領(lǐng)跌，表征短線認(rèn)沽平倉;而50OETF期權(quán)認(rèn)沽側(cè)上漲，而認(rèn)購端波動(dòng)率下行，暗示市場有建倉領(lǐng)口策略的跡象。情緒指標(biāo)方面，交易型資金情緒中性，短期仍有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。波動(dòng)率趨勢策略，建議關(guān)注波動(dòng)率沖高機(jī)會(huì)，品種上建議50、30OETF期權(quán)等安全邊際更高。主線維持備兌，震蕩環(huán)境下收益增強(qiáng)為主。
　　國債期貨方面，T主力合約小幅高開有所走強(qiáng)，隨后伴隨持倉量下行震蕩調(diào)整，表明市場多頭止盈情緒較強(qiáng)，午后有所反彈，不過整體仍維持低位震蕩?，F(xiàn)券市場方面，央行昨日凈回籠超過2000億元，隔夜質(zhì)押式回購利率微幅上行，或表明資金利率有筑底傾向，對(duì)現(xiàn)券市場可能構(gòu)成一定擾動(dòng)。不過后續(xù)來看，6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)仍低于榮枯線，且關(guān)稅政策仍具備不確定性，疊加股市層面量化新規(guī)出臺(tái)等新因素也可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)成一定擾動(dòng)，因此對(duì)債市表現(xiàn)可能也存在一定支撐，短期看仍以震蕩思維應(yīng)對(duì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子:1）增量資金不足;2)期權(quán)流動(dòng)性持續(xù)惡化;3）供給加速超預(yù)期;4）貨幣寬松不及預(yù)期;5）政策超預(yù)期。