>> 華泰期貨-化工日報：市場震蕩運行，關(guān)注關(guān)稅政策-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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| 3686KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳碩琮,楊露露,劉啟展 |
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市場分析
成本端，原油供需面預(yù)期不佳，盡管市場對OPEC+增產(chǎn)早有預(yù)期，但供應(yīng)過剩預(yù)期仍使得油價承壓。此外，市場等待“對等關(guān)稅”的發(fā)展傾向，特朗普對關(guān)稅發(fā)展的不確定行為為市場預(yù)期帶來風(fēng)險。但同時以色列對也門目標(biāo)實施空襲，重新點燃市場地緣緊張氛圍，對油價有所支撐。
汽油和芳烴方面，近期美國汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下預(yù)計汽油裂解價差上漲空間有限，今年的調(diào)油需求已不值得過多的期待，國內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進(jìn)入汽油池的積極性。芳烴方面，3月以來韓國出口到美國的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤恢復(fù)下PX短流程裝置恢復(fù)情況，短流程利潤修復(fù)下，PX工廠重新開始外采MX。
PX方面，上上個交易日PXN261美元/噸(環(huán)比變動-10.38美元/噸）。近期國內(nèi)幾套PX裝置檢修，開工在度下降，在自身基本面支撐下PXN走擴(kuò)。目前現(xiàn)貨市場貨源仍較緊張，現(xiàn)貨市場買氣持續(xù)提升，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進(jìn)展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差103元/噸(環(huán)比變動+6元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費255元/噸（環(huán)比變動-36元/噸），主力合約盤面加工費361元/噸（環(huán)比變動-5元/噸），當(dāng)前PTA自身基本面中性，關(guān)注成本和需求支撐。
需求方面，聚酯開工率90.2%（環(huán)比-1.2%），內(nèi)外銷進(jìn)入淡季，終端訂單和開工呈現(xiàn)下滑趨勢，但聚酯表現(xiàn)相對良性，負(fù)荷表現(xiàn)堅挺,短期長絲負(fù)荷預(yù)計還能維持,繼續(xù)關(guān)注聚酯庫存變化；短纖庫存不高，雖然也有減產(chǎn)消息，但實際執(zhí)行力度存疑；瓶片方面，華潤6.22檢修20%已執(zhí)行，萬凱逸盛計劃7月初開始檢修，涉及產(chǎn)能170萬噸，7月聚酯負(fù)荷預(yù)計下降至89%~90%，關(guān)注實際兌現(xiàn)情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤241元/噸（環(huán)比+22元/噸）。短纖現(xiàn)貨偏緊、庫存不高，PF自身基本面尚可，但下游對原料高價位接受能力有限，大多剛需采購為主，，但需求走弱預(yù)期，關(guān)注成本端支撐。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費362元/噸(環(huán)比變動-4元/噸)，隨著價格下跌，市場貿(mào)易商和下游客戶補(bǔ)倉動作有所增多?；久娣矫?，逸盛和萬凱檢修逐步兌現(xiàn)中，預(yù)計瓶片負(fù)荷將進(jìn)一步下滑。短期而言，在減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)下瓶片加工費預(yù)計會有所修復(fù)，但上方空間有限。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性，關(guān)注關(guān)稅政策談判落地情況。近期幾套PX裝置檢修，PX供需面依然偏緊，同時下游PTA開工仍較高，以及新PTA裝置即將投產(chǎn)，預(yù)計PXN有支撐，關(guān)注PX現(xiàn)貨商談氣氛；PTA基本面矛盾不大，但需求端在瓶片檢修計劃下存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，關(guān)注成本以及需求端支撐。
跨品種：無
跨期：無，關(guān)注PX/PTA月差逢低正套機(jī)會
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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