>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：特朗普聲稱將會(huì)對(duì)銅加征50%關(guān)稅-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)期貨行情：
2025-07-08，滬銅主力合約開于79370元/噸，收于79620元/噸，較前一交易日收盤0.44%，昨日夜盤滬銅主力合約開于79,590元/噸，收于80,300元/噸，較昨日午后收盤上漲0.69%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。SMM1#電解銅報(bào)價(jià)79,660-79,930元/噸，當(dāng)月合約升水40-130元/噸，均價(jià)85元/噸，較前日收窄10元。滬銅07合約早盤下探79,570元/噸后反彈，但未能站穩(wěn)79,800元關(guān)口，最終收于79,750元/噸。市場(chǎng)呈現(xiàn)三個(gè)顯著特征：一是月差持續(xù)收斂（250→190元/噸），二是區(qū)域分化加劇（常州平水下方成交），三是品牌價(jià)差擴(kuò)大（好銅升水100-120元/噸全數(shù)成交，而進(jìn)口貨源貼水20-30元/噸）。隨著交割日臨近，在月差維持200元/噸以上的背景下，預(yù)計(jì)持貨商仍將積極調(diào)降升水以促成交易，現(xiàn)貨溢價(jià)或進(jìn)一步承壓。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，特朗普稱，關(guān)稅將于8月1日開始征收，不會(huì)給予任何延期，將對(duì)進(jìn)口銅加征50%關(guān)稅，藥品關(guān)稅可能高達(dá)200%。而美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克則預(yù)計(jì)在未來(lái)兩天內(nèi)將再發(fā)出15到20封關(guān)稅信件；銅關(guān)稅將于7月下旬或8月1日實(shí)施。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家主席在山西考察時(shí)指出，要著眼于高水平打造我國(guó)重要能源原材料基地，配套發(fā)展風(fēng)電、光伏發(fā)電、氫能等能源，構(gòu)建新型能源體系。
礦端方面，外電7月7日消息，據(jù)S&P與Mergermarket數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)海外礦業(yè)投資中，10筆交易金額超過(guò)1億美元，為自2013年以來(lái)最多。格里菲斯亞洲研究院的研究也指出：2024年是中國(guó)海外礦業(yè)投資和建設(shè)活動(dòng)最為活躍的一年，2025年延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭。在地緣政治緊張持續(xù)升溫的背景下，中國(guó)企業(yè)正加快出手，像是趕在美國(guó)、加拿大等國(guó)“對(duì)中設(shè)限”之前完成資源卡位戰(zhàn)。典型案例包括：紫金礦業(yè)今年6月宣布以12億美元收購(gòu)哈薩克斯坦Raygorodok金礦；白銀有色集團(tuán)今年4月以4.2億美元從Appian收購(gòu)了巴西Minerao Vale Verde銅金礦等。
冶煉及進(jìn)口方面，倫敦金屬交易所（LME）的每日數(shù)據(jù)顯示，其位于香港的新倉(cāng)庫(kù)在7月中旬正式啟用前，已吸引了100噸銅以“非倉(cāng)單”形式存儲(chǔ)。這些銅的所有權(quán)憑證（倉(cāng)單）已被注銷，表明它們即將被提走或用于實(shí)物交割。LME于1月份批準(zhǔn)香港為倉(cāng)庫(kù)交貨點(diǎn)。LME表示：“金屬進(jìn)入LME批準(zhǔn)的倉(cāng)庫(kù)表明，對(duì)金屬市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，將香港作為交貨地點(diǎn)是一個(gè)有吸引力的選擇?！痹摻灰姿a(bǔ)充稱，這種金屬的所有者將有權(quán)選擇將其注冊(cè)為倉(cāng)單，使其從7月15日起可以根據(jù)LME合約進(jìn)行交割。預(yù)計(jì)在7月15日前，將有一些額外的銅進(jìn)入LME在香港注冊(cè)的倉(cāng)庫(kù)，不過(guò)數(shù)量將很少。國(guó)內(nèi)方面，7月5日，記者跟隨2025“活力中國(guó)調(diào)研行”采訪團(tuán)在“中國(guó)古銅都”銅陵了解到，中國(guó)規(guī)模最大的單體礦銅冶煉工廠實(shí)現(xiàn)碳中和。世界500強(qiáng)銅陵有色金屬集團(tuán)股份有限公司下屬主力工廠，金冠銅業(yè)分公司于2012年底正式建成投產(chǎn)，是中國(guó)規(guī)模最大的單體礦銅冶煉工廠。該銅冶煉工廠以高端化、智能化、綠色化為方向，集成閃速熔煉等國(guó)際領(lǐng)先工藝，實(shí)現(xiàn)陰極銅優(yōu)質(zhì)品率、銅冶煉綜合能耗等指標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先；技術(shù)創(chuàng)新獲專利257項(xiàng)，推動(dòng)廢渣全利用、硫酸負(fù)能耗生產(chǎn)，年回收銅超2.9萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)碳中和。其5G+智能工廠入選國(guó)家級(jí)典型案例，成為高效綠色冶煉標(biāo)桿。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，國(guó)內(nèi)74家再生銅桿生產(chǎn)企業(yè)，涉及產(chǎn)能819萬(wàn)噸（含2025年新增產(chǎn)能），篩除長(zhǎng)期閑置產(chǎn)能后樣本覆蓋率85.77%得出：2025年6月國(guó)內(nèi)再生銅桿實(shí)際產(chǎn)量為25.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.11%，同比減少0.06%。2025年6月國(guó)內(nèi)再生銅桿產(chǎn)能利用率為32.01%，環(huán)比升3.09%，同比降0.97%。另?yè)?jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，2025年7月國(guó)內(nèi)再生銅桿計(jì)劃產(chǎn)量為24.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.41%，同比增1.11%。2025年7月國(guó)內(nèi)再生銅桿產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)為29.62%，環(huán)比降2.40%，同比降0.55%。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化2125.00噸萬(wàn)102500噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-2573噸至19109噸。7月78日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)14.29萬(wàn)噸，較此前一周變化1.11萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前TC價(jià)格依然極低，不過(guò)需求端展望同樣并不十分樂(lè)觀，但就已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，終端表現(xiàn)尚可，疊加滬倫兩地庫(kù)存持續(xù)向紐約市場(chǎng)流去，低庫(kù)存使得近月合約容易受到擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，因此預(yù)計(jì)此后價(jià)格易漲難跌的情況或?qū)⑤^多，操作上仍以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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