>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：氧化鋁的過(guò)剩需要等待從量變到質(zhì)變-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長(zhǎng)江A00鋁價(jià)錄得20660元/噸，較上一交易日上漲60元/噸，長(zhǎng)江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-60元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得20550元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-160元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄20640元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-70元/噸。
鋁期貨方面：2025-07-09日滬鋁主力合約開(kāi)于20510元/噸，收于20515元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲20元/噸，漲幅0.1%，最高價(jià)達(dá)20575元/噸，最低價(jià)達(dá)到20455元/噸。全天交易日成交102569手，較上一交易日減少7014手，全天交易日持倉(cāng)250099手，較上一交易日減少4627手。
庫(kù)存方面，截止2025-07-07，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存47.8萬(wàn)噸。截止2025-07-09，LME鋁庫(kù)存390800噸，較前一交易日增加6450噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-07-09 SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得3110元/噸，山東價(jià)格錄得3100元/噸，廣西價(jià)格錄得3215元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得366美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-07-09氧化鋁主力合約開(kāi)于3115元/噸，收于3130元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲66元/噸，漲幅2.15%，最高價(jià)達(dá)到3145元/噸，最低價(jià)為3095元/噸。全天交易日成交351714手，較上一交易日減少88255手，全天交易日持倉(cāng)248656手，較上一交易日減少19098手。
鋁合金價(jià)格方面：2025-07-09保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格15200元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格15300元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日持平。ADC12保太報(bào)價(jià)19500元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日持平，華東地區(qū)ADC12-A00價(jià)差-1060元/噸。
鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存2.89萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加0.29萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存7.88萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少-0.4萬(wàn)噸，總庫(kù)存10.77，周度環(huán)比減少-0.11萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
電解鋁：冶煉利潤(rùn)在消費(fèi)淡季擴(kuò)大至4000元/噸，長(zhǎng)期來(lái)看在供給受限的背景下，行業(yè)利潤(rùn)的高企不是限制鋁價(jià)上漲的因素，短期來(lái)看鋁價(jià)的進(jìn)一步上漲需要宏觀向好+微觀消費(fèi)走強(qiáng)共振。當(dāng)前正值消費(fèi)淡季，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅增加，7月份預(yù)計(jì)小幅累庫(kù)，即使累庫(kù)后庫(kù)存絕對(duì)值仍處在歷史低水平，需要長(zhǎng)期警惕交割風(fēng)險(xiǎn)。短期等待累庫(kù)、宏觀因素和關(guān)稅影響造成的回調(diào)帶來(lái)的長(zhǎng)期多頭機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期在供給受限的大背景下，關(guān)注消費(fèi)強(qiáng)于預(yù)期帶動(dòng)的價(jià)格上漲。
氧化鋁：現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，巴西成交3萬(wàn)噸氧化鋁，F(xiàn)OB價(jià)格410美元/噸，8月份船期。成本端保持平穩(wěn)，幾內(nèi)亞主流礦企3季度鋁土礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)格維持在74-75美元/噸，與2季度基本持平，當(dāng)前冶煉利潤(rùn)猶在。長(zhǎng)期來(lái)看，海內(nèi)外供給壓力的預(yù)期依舊不改。當(dāng)前月度供需平衡過(guò)剩20萬(wàn)噸左右，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)在電解鋁廠原料儲(chǔ)備口，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通情況并未體現(xiàn)出過(guò)剩，當(dāng)前倉(cāng)單庫(kù)存處于低位，氧化鋁倉(cāng)單1.8萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存遲遲未能累庫(kù)，需要等待氧化鋁過(guò)剩局面從兩邊轉(zhuǎn)化為質(zhì)變，07合約持倉(cāng)2.5萬(wàn)噸，交割風(fēng)險(xiǎn)仍在繼續(xù)。
鋁合金：鋁合金正值消費(fèi)淡季，盤(pán)面價(jià)格跟隨鋁價(jià)波動(dòng)，廢鋁生鋁依舊供應(yīng)緊張，成本端對(duì)價(jià)格有支撐，AD2511-AL2511合約價(jià)差-460元/噸。11合約轉(zhuǎn)變?yōu)橥竞霞s，關(guān)注跨品種套利機(jī)會(huì)。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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