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點(diǎn)評(píng)
　　CPI同比由降轉(zhuǎn)漲，食品CPI強(qiáng)于季節(jié)性。同比來看，2025年6月，受工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格回升影響，CPI同比上漲0.1%，優(yōu)于Wind一致預(yù)期-0.03%。1-6月，CPI同比下降0.1%，低于2024年同期0.1%的漲幅。其中，6月食品價(jià)格同比降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)至-0.3%，非食品價(jià)格同比由持平上升至0.1%；環(huán)比來看，6月CPI環(huán)比降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)至-0.1%，環(huán)比增速略高于近十年以來同期平均下降0.14%的水平，小幅優(yōu)于季節(jié)性。其中食品價(jià)格環(huán)比降幅走擴(kuò)0.2個(gè)點(diǎn)至-0.4%，但優(yōu)于去年十年同期表現(xiàn)（平均環(huán)比約-0.83%），食品價(jià)格降幅小于季節(jié)性；非食品價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)至持平，低于過去十年表現(xiàn)（平均環(huán)比約0.04%），非食品價(jià)格表現(xiàn)略弱于季節(jié)性。6月核心CPI同比漲幅為0.7%，雖略弱于過去五年同期平均0.76%的水平，但漲幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)上漲趨勢，且創(chuàng)近14個(gè)月以來新高；6月核心CPI環(huán)比保持持平，高于過去五年同期水平-0.06%，核心通脹表現(xiàn)較好。
　　天氣因素助推鮮菜價(jià)格回升，豬肉價(jià)格同比由漲轉(zhuǎn)降。同比來看，6月食品細(xì)項(xiàng)中除水產(chǎn)品、鮮果和卷煙價(jià)格實(shí)現(xiàn)同比上漲外，其余食品細(xì)項(xiàng)同比價(jià)格均下降。其中，受高溫、降雨較常年同期偏多影響，鮮菜價(jià)格同比降幅收窄7.9個(gè)百分點(diǎn)至-0.4%；隨著肉牛行業(yè)產(chǎn)能去化逐步傳導(dǎo)至終端供給，牛肉價(jià)格結(jié)束28個(gè)月連續(xù)下降，同比轉(zhuǎn)為上漲2.7%；截至6月底，在產(chǎn)蛋雞的存欄量為12.7億只，遠(yuǎn)高于過去三年同期平均水平11.49億只，雞蛋市場供應(yīng)充足導(dǎo)致蛋類價(jià)格同比降幅走擴(kuò)4.2個(gè)百分點(diǎn)至-7.7%；豬肉價(jià)格是6月CPI的主要拖累，同比下降8.5%，為連續(xù)上漲后首次轉(zhuǎn)降，影響CPI下降約0.12個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來看，除了鮮菜、水產(chǎn)品、奶類價(jià)格上升、糧食價(jià)格持平外，其余類別價(jià)格環(huán)比均下降。其中，受天氣影響，鮮菜價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲至0.7%，漲幅高于季節(jié)性（過去十年同期平均-3.89%）；同樣受到部分地區(qū)暴雨天氣等因素影響，淡水魚價(jià)格上漲4.3%，漲幅高于季節(jié)性水平。6月豬肉價(jià)格環(huán)比降幅走擴(kuò)0.5個(gè)百分點(diǎn)至-1.2%，影響CPI下降約0.02個(gè)百分點(diǎn)；鮮果價(jià)格環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降至-3.3%，影響CPI下降約0.07個(gè)百分點(diǎn)，但降幅小于季節(jié)性水平（過去十年同期平均-3.81%）。6月豬肉價(jià)格下跌主要因?yàn)樯i供應(yīng)充足，疊加消費(fèi)需求季節(jié)性下降。然而，由于天氣升溫，養(yǎng)殖端增重意愿減弱，生豬采食量降低，供給進(jìn)一步擴(kuò)張的難度增大，7月豬價(jià)或較6月有小幅上漲。截至2025年7月8日，高頻數(shù)據(jù)顯示7月初28種重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價(jià)同比降幅擴(kuò)大，7種重點(diǎn)監(jiān)測水果平均批發(fā)價(jià)同比漲幅收窄，雞蛋和豬肉平均批發(fā)價(jià)同比降幅均走擴(kuò)；28種重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價(jià)環(huán)比漲幅收窄，7種重點(diǎn)監(jiān)測水果環(huán)比降幅走擴(kuò)，但是雞蛋平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降幅收窄，豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比由降轉(zhuǎn)增。2025年7月，由于需求端仍處于淡季，疊加供給端壓力持續(xù)，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)仍將維持低位震蕩，蔬菜生產(chǎn)供應(yīng)將進(jìn)入“伏缺期”，蔬菜價(jià)格或小幅上升，但由于去年同期極端天氣影響下基數(shù)走高，食品CPI同比或穩(wěn)中略降。
　　能源對(duì)非食品價(jià)格拖累減弱，汽車價(jià)格降幅收窄。同比來看，6月非食品中消費(fèi)品價(jià)格同比降幅收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)至-0.2%，這主要受到能源價(jià)格回升影響，其中，油價(jià)變動(dòng)影響能源價(jià)格降幅比上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比的下拉影響比上月減少約0.08個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)價(jià)格同比保持在0.5%水平。七大類價(jià)格同比六漲一降，除交通通信價(jià)格下降外，其他類別同比均上漲。其中，受國際大宗商品價(jià)格變動(dòng)影響，金飾品和鉑金飾品價(jià)格同比分別上漲39.2%和15.9%，合計(jì)影響CPI同比上漲約0.21個(gè)百分點(diǎn)；促消費(fèi)政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，文娛耐用消費(fèi)品、家用紡織品和家用器具價(jià)格同比分別上漲2.0%、2.0%和1.0%；汽車價(jià)格降幅逐步收窄，燃油小汽車和新能源小汽車價(jià)格本月同比分別下降3.4%和2.5%，降幅分別為近28個(gè)月和26個(gè)月最小。環(huán)比來看，七大類價(jià)格環(huán)比三漲兩平兩降，衣著、教育文化娛樂價(jià)格下降，居住、交通通信價(jià)格持平，其余類別價(jià)格環(huán)比上漲。非食品中消費(fèi)品環(huán)比降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)至-0.1%，其中受國際油價(jià)變動(dòng)影響，汽油價(jià)格環(huán)比由上月下降3.8%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，帶動(dòng)能源價(jià)格由上月下降1.7%轉(zhuǎn)為上漲0.1%?？鄢茉吹墓I(yè)消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，其中受金價(jià)處于高位替代需求增加影響，鉑金飾品價(jià)格上漲12.6%，為近10年月環(huán)比最大漲幅。服務(wù)價(jià)格環(huán)比持平，其中，畢業(yè)季房屋租賃需求有所增加，房租價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)增至0.1%?？傮w看，受地緣政治摩擦影響，6月國際原油價(jià)格對(duì)非食品CPI價(jià)格下拉影響減弱。截至2025年7月8日，英國布倫特原油價(jià)格同比降幅小幅走擴(kuò)，環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降。整體來看，由于供給端地緣風(fēng)險(xiǎn)消退疊加OPEC +確認(rèn)增產(chǎn)，國際油價(jià)壓力仍存，但中高考結(jié)束或推動(dòng)旅游等服務(wù)需求提升，預(yù)計(jì)非食品價(jià)格同比保持平穩(wěn)。
　　PPI同比降幅走擴(kuò)，提振內(nèi)需仍是后續(xù)回升核心。從同比看，在去年高基數(shù)以及部分原材料價(jià)格季節(jié)性下行等因素影響下，6月PPI同比降幅走擴(kuò)0.3個(gè)百分點(diǎn)至-3.6%。其中生產(chǎn)資料同比下降4.4%，降幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；生活資料同比下降1.4%，