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事件：2025年7月9日，北方稀土公告，預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9億元-9.6億元，同比增加1882.54%到2014.71%。
　　 點(diǎn)評(píng)：鐠釹和鑭鈰價(jià)格同比上漲疊加冶煉分離等加工成本進(jìn)一步降低增厚業(yè)績(jī)。公司2025上半年歸母凈利潤(rùn)同比高增主要系（1）主要品種價(jià)格上漲：2025年上半年氧化鐠釹/氧化鈰/氧化鑭均價(jià)分別為42.1/1.05/0.42萬(wàn)元/噸，分別同比上升13.1%/57.2%/9.8%。(2)成本端下滑：根據(jù)公司公告，公司深化橫縱向?qū)?biāo)提升，冶煉分離及稀土金屬加工成本進(jìn)一步降低。
　　推進(jìn)綠色冶煉升級(jí)改造項(xiàng)目，一期進(jìn)入產(chǎn)線聯(lián)動(dòng)調(diào)試收尾階段。公司投資不超過(guò)78億元建設(shè)“中國(guó)北方稀土（集團(tuán)）高科技股份有限公司冶煉分公司與華美公司原廠址及附近接壤區(qū)域綠色冶煉升級(jí)改造項(xiàng)目”，項(xiàng)目建成后，公司具備處理58.09%REO混合稀土精礦能力19.8萬(wàn)噸/年，以REO計(jì)11.5萬(wàn)噸/年；萃取分離能力10.7萬(wàn)噸/年（以REO計(jì)），沉淀和結(jié)晶能力14萬(wàn)噸/年（以REO計(jì)），灼燒能力3.9萬(wàn)噸/年（以REO計(jì)），對(duì)公司成本管控、原料端工藝提升等方面起到積極促進(jìn)作用。當(dāng)前項(xiàng)目一期已進(jìn)入產(chǎn)線聯(lián)動(dòng)調(diào)試收尾階段，二期工藝設(shè)計(jì)等有序推進(jìn)。
　　下游應(yīng)用仍保持增長(zhǎng)，未來(lái)稀土行業(yè)供需仍有望維持緊平衡。根據(jù)公司公告，新能源汽車(chē)1-5月產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)45.2%和44%，新能源汽車(chē)新車(chē)銷量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)總銷量的44%。截至4月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量34.9億千瓦，同比增長(zhǎng)15.9%。其中風(fēng)電裝機(jī)容量5.4億千瓦，同比增長(zhǎng)18.2%。根據(jù)《鋰鈷稀土磁材靜待反轉(zhuǎn)，固態(tài)電池材料成長(zhǎng)可期——能源金屬2025年度投資策略》：需求端機(jī)器人、飛行汽車(chē)等新應(yīng)用場(chǎng)景將成為稀土磁材增長(zhǎng)新引擎，預(yù)計(jì)2025年和2026年全球氧化鐠釹需求分別為11.7萬(wàn)噸和12.69萬(wàn)噸，同比增速+9.7%和+8.4%，未來(lái)行業(yè)將繼續(xù)維持供需緊平衡的狀態(tài)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：考慮到中國(guó)稀土出口管制以及下游旺盛的需求，稀土產(chǎn)品價(jià)格仍有望保持高位，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年EPS為0.58元/0.89/ 1.06元，對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E為42X/28X/23X。鑒于公司稀土行業(yè)龍頭地位及供需關(guān)系的改善，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)供給過(guò)快釋放；稀土產(chǎn)品價(jià)格下跌；公司項(xiàng)目建設(shè)達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期；安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路徑變化風(fēng)險(xiǎn)等