>> 國泰君安期貨-鋅產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-250713
| 上傳日期： |
2025/7/13 |
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| 2538KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
莫驍雄 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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鋅：短期震蕩，中期仍偏空
強弱分析：偏弱
◆供應(yīng)端處于放量周期。隨著鋅精礦的放量兌現(xiàn)，煉廠及港口鋅精礦庫存處在相對充裕的位置，且目前煉廠利潤處于歷史中位。隨著國內(nèi)煉廠產(chǎn)能投放和修復(fù)，供應(yīng)壓力增加，過剩邏輯或?qū)@性化，逐步體現(xiàn)在社會庫存累積之上。
◆消費端邁入傳統(tǒng)淡季，下游開工率邊際下滑，補庫空間有所收縮。終端消費邁入淡季，下游開工率存在下調(diào)趨勢，需求端收縮，下游原料庫存本位于相對高位，繼續(xù)補庫空間逐步收縮。
◆短期內(nèi)社庫累庫幅度相對較為緩和，空頭較為謹慎，疊加宏觀擾動如反內(nèi)卷等帶來一定的提振，導致鋅價難以出現(xiàn)流暢下跌趨勢，以區(qū)間震蕩為主。不過，低庫存實則部分受到實則部分受到煉廠鋅合金產(chǎn)量增加、廠提比例提升以及部分鋅錠在二季度低價背景下轉(zhuǎn)移至下游原料庫存三個因素的影響。后續(xù)供需的過剩也將體現(xiàn)在多個環(huán)節(jié)的累庫當中，中長期仍以逢高空思路為主。內(nèi)外策略方面，國內(nèi)供增需減淡季期間滬鋅或相對更弱，可以繼續(xù)持有中短期即季度以內(nèi)的正套頭寸
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