>> 華泰期貨-氯堿周報：液氯價格低迷，支撐燒堿盤面上探-250713
| 上傳日期： |
2025/7/13 |
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| 4480KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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燒堿：液氯價格低迷，支撐燒堿盤面上探
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格方面：截至2025-07-11，燒堿期貨價格及基差：SH主力收盤價2496元/噸（-11）；山東32%液堿基差67元/噸（+11）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價820元/噸（+0）；山東50%液堿報價1330元/噸（+10）。
供應方面：燒堿開工率80.40%，（-0.10%）；燒堿周度產(chǎn)量78.92萬噸（+0.25）。
需求方面：主力下游氧化鋁開工率83.28%（+1.72%），氧化鋁周度產(chǎn)量178.50萬噸（+3.70），氧化鋁港口庫存8.50（+2.20）；印染華東開工率58.89%（-1.36%）；粘膠短淺開工率77.80%（+2.63%）；白卡紙開工率：73.41%（-2.93%）；闊葉漿開工率76.20%（+0.60%）。
生產(chǎn)利潤方面：截至2025-07-11，山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+0.8噸液氯）428.28元/噸（+0.00），山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）358.28元/噸（+30.00），山東燒堿單品種利潤1571.40元/噸（+0.00），西北氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）1323.53元/噸（+50.00）。
庫存方面：國內(nèi)液堿廠庫庫存37.43萬噸（-0.99），片堿廠庫庫存2.36萬噸（+0.06）。
液氯方面：截至2025-07-11，山東液氯價格-550元/噸（+0）；液氯下游環(huán)氧丙烷開工率72.04%（+0.00%），環(huán)氧氯丙烷開工率43.08%（-0.30%），二氯甲烷開工率71.24%（-8.51%），三氯甲烷周度產(chǎn)量2.52萬噸（-0.30）
市場分析
周內(nèi)液氯價格延續(xù)低迷，燒堿邊際裝置成本上移，氯堿綜合利潤大幅壓縮至同期低位，部分廠家出現(xiàn)利潤虧損及液氯消化不暢而被動減產(chǎn)，主產(chǎn)區(qū)廠家已有降負荷情況，疊加下游補庫支撐，燒堿現(xiàn)貨、期貨齊上行。但需關注到液氯價格補貼過深，耗氯下游生產(chǎn)利潤修復，開工與補貨意愿提升，或驅(qū)動液氯價格反彈，目前燒堿山東地區(qū)前期減產(chǎn)、降負產(chǎn)能已逐步回歸，后期仍有新產(chǎn)能投產(chǎn)，供應預期維持高位。需求端，氧化鋁價格上漲利潤修復，開工回升，但同比偏低，新投產(chǎn)能步入尾聲；而非鋁需求仍偏弱，燒堿出口簽單較好。近期山東現(xiàn)貨漲價、廠內(nèi)庫存去化，廠家挺價意向較強，但燒堿供需基本面缺乏明顯利好驅(qū)動，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，持續(xù)反彈空間或有限，關注液氯價格波動及降負產(chǎn)能復產(chǎn)進度
策略
單邊中性：近期液氯價格低位驅(qū)動燒堿盤面繼續(xù)上探，但燒堿供需基本面缺乏明顯利好驅(qū)動，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，持續(xù)反彈空間或有限，關注液氯價格波動及降負產(chǎn)能復產(chǎn)進度。
風險
液氯價格變動；下游復產(chǎn)超預期
PVC：短期宏觀氛圍提振，后期走勢仍承壓
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格方面：截至2025-07-11，期貨價格及基差：PVC主力收盤價4980元/噸（-60）；華東基差-100元/噸（+60）；華南基差-50元/噸（+60）?，F(xiàn)貨價格：華東電石法報價4880元/噸（+0）；華南電石法報價4930元/噸（+0）；華東乙烯法報價：5000元/噸（+0）；華南乙烯法報價：4920元/噸（+0）。
供應方面：上游電石平均開工負荷64.44%（+0.58%）；PVC開工率76.97%（-0.47%）；PVC電石法開工率79.21%（-1.59%）；PVC乙烯法開工率71.02%（+2.48%）。停車及檢修造成的損失量在13.54萬噸（+0.28）
需求方面：PVC下游綜合開工率在41.11%（-1.77%），其中PVC下游管材開工率在37.67%（-1.83%），PVC下游型材開工率34.55%（-0.20%），PVC下游薄膜開工率72.22%（+0.00%）。下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預售量68.99萬噸（+3.21）。
生產(chǎn)利潤方面：截至2025-07-11，陜西蘭炭價格575元/噸（+0）；山東電石價格2850元/噸（+0）；蘭炭生產(chǎn)毛利-66.40元/噸（+12.08），西北電石生產(chǎn)毛利-306.00元/噸（-100.00）；PVC電石法單品種生產(chǎn)毛利-445.08元/噸（+106.92）；PVC乙烯法單品種生產(chǎn)毛利-620.57元/噸（+74.43）；PVC出口利潤-14美元/噸（-9）
庫存方面：PVC廠內(nèi)庫存38.16萬噸（-0.47）；PVC社會庫存39.27萬噸（+1.96），其中PVC華東社會庫存34.98萬噸（+1.95），PVC華南社會庫存4.29萬噸（+0.01）
市場分析
近期宏觀氛圍提振，黑色板塊走勢強勁，PVC期貨跟漲走勢偏強。基本面來看，部分裝置陸續(xù)重啟，檢修力度減弱，產(chǎn)量維持高位，且7月合計90萬噸新產(chǎn)能預期投產(chǎn)。需求端，國內(nèi)下游需求淡季，下游制品開工同期低位，內(nèi)需疲弱格局延續(xù)，而外需方面出口簽單環(huán)比走弱，印度官方宣布BIS政策延期6個月，但印度反傾銷政策尚未落地，若政策落地或拖累PVC出口。需求弱勢PVC出貨不暢，PVC社會庫存延續(xù)累積。成本端，蘭炭價格走弱，電石價格重心下移，乙烯弱勢，成本支撐乏力。PVC供需基本面仍偏弱，庫存預期延續(xù)累庫，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間。
策略
單邊中性：PVC供需基本面仍偏弱，庫存預期延續(xù)累庫，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，后期走勢仍承壓，宏觀情緒消退后逢高看空。
風險
下游開工環(huán)比大幅回升；宏觀政策影響。
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