>> 信達期貨-煤焦早報：礦端繼續(xù)去庫，焦炭提漲，關(guān)注平水處阻力-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.特朗普向25個貿(mào)易伙伴發(fā)出關(guān)稅函，其中加拿大（35%）、墨西哥（30%）、歐盟（30%）以上關(guān)稅均于8月1日生效。
焦煤：
現(xiàn)貨暫穩(wěn)，期貨上行。蒙5#主焦煤報927元/噸(-0)?；钴S合約報913元/噸(+16)。基差34元/噸(-16)，9-1月差-33元/噸（+4.5）。
礦端復產(chǎn)，需求收縮。523家礦山開工率報85.52%（+1.7），110家洗煤廠開工率報62.32%(+2.6)。230家獨立焦企生產(chǎn)率報72.72%(-0.48)。
上游去庫，下游補庫。523家礦山精煤庫存報377.18萬噸(-32.43)，洗煤廠精煤庫存197.07萬噸(-17.91)。247家鋼廠庫存782.93萬噸（-6.76)，230家焦企庫存752.44(+36)。港口庫存321.64萬噸(+12.37)。
焦炭：
現(xiàn)貨提漲預期回升，期貨上行。天津港準一級焦報1220元/噸(-0)，現(xiàn)貨首輪提漲部分地區(qū)落地?；钴S合約報1519.5元/噸(+22.5)?；?208元/噸(-22.5)，9-1月差-28.5元/噸(+1)。
供需均有回落，缺口仍在。230家獨立焦企生產(chǎn)率報72.72%(-0.48)。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報89.9%(-0.39)，鐵水日均產(chǎn)量239.81萬噸(-1.04)。
上游去庫，下游補庫。230家焦企庫存59.58萬噸（-2.02），247家鋼廠庫存637.8萬噸（+0.31），港口庫存200.08萬噸（+8.96）。
策略建議：
7月7日特朗普將對等關(guān)稅暫緩期延長至7月31日（即8月1日開始執(zhí)行），根據(jù)中美5月12日協(xié)議，中國對等關(guān)稅于8月12日開始執(zhí)行目前來看，市場對于關(guān)稅的態(tài)度主要是防范風險但不會進一步計價，也就是說可能會阻礙相關(guān)品種上漲但不會使下跌。國內(nèi)方面，反內(nèi)卷繼續(xù)發(fā)酵，但本周《求是》雜志發(fā)文表示反內(nèi)卷是一項復雜工程，不可能一蹴而就。市場上對于本輪去產(chǎn)能和14-15年的去產(chǎn)能差異比較的聲音也在增加。主要觀點集中在兩輪產(chǎn)能過剩的對象不一樣，同時下游需求的狀況也不一樣。本輪產(chǎn)能過剩以中下游制造業(yè)為主，私企居多，企業(yè)居民杠桿率處于高位，私人部門需求短期難以大幅增加。因此，本輪去產(chǎn)能可能更為溫和，時間也會相對長一些。總而言之，反內(nèi)卷措施會逐步落實，但中途若資本市場情緒過熱需要注意回調(diào)風險。
焦煤方面，礦端開工開始回升，但不改下游補庫熱情，現(xiàn)貨成交創(chuàng)年內(nèi)新高。礦山的庫存已經(jīng)連續(xù)三周下行，下游焦企補庫，但鋼廠相對比較克制，本周補庫斜率放緩，需觀察后續(xù)鋼廠采購策略是否變化。焦炭方面，現(xiàn)貨周末已有提漲70元/噸，市場對現(xiàn)貨提漲預期回升。高爐利潤繼續(xù)上升，接近200的高位。各地開始接到粗鋼限產(chǎn)通知，鐵水產(chǎn)量下滑，但焦炭供需仍偏緊，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望從鋼材向爐料傳導。
市場情緒持續(xù)走高，近期仍有城市更新催化、政治局會議預期。不過，鑒于當下宏觀環(huán)境和上一輪產(chǎn)能周期的差異，去產(chǎn)能過程可能更為溫和，故也要謹防情緒過熱帶來的階段性回調(diào)?；久嫒云?，焦煤現(xiàn)貨成交率創(chuàng)行高，焦炭現(xiàn)貨提漲落地。接下來需關(guān)注兩個重要節(jié)點，一是焦煤基差修復完成（對應(yīng)焦煤940），二是鋼材利潤擠壓完成（對應(yīng)焦煤1100）。目前基差修復接近尾聲，需觀察盤面阻力，若順利突破則短期可能繼續(xù)向上，若遇阻力，可能會順勢回調(diào)蓄力等待下一波驅(qū)動。短期建議J09多單持有，JM09多單持有逢高適時減倉。
風險提示：供給側(cè)政策出臺（上行風險），地緣沖突激化（下行風險）
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