>> 太平洋證券-農(nóng)業(yè)周報：生豬出欄均重持續(xù)下降，玉米漲價-250712
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 1512KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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一、市場回顧
本周農(nóng)業(yè)板塊上漲，其中養(yǎng)殖和農(nóng)產(chǎn)品加工漲幅領先。1.本周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲1.09%，同期，上證綜指上漲1.09%，深成指上漲1.78%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)與大市同步；2.除飼料以外，其他二級子行業(yè)指數(shù)悉數(shù)上漲，其中養(yǎng)殖和農(nóng)產(chǎn)品加工漲幅領先；3.前10大漲幅個股主要集中在養(yǎng)殖板塊，前10大跌幅個股集中在飼料板塊。漲幅前3名個股依次為國投中魯、正虹科技和大禹生物。
二、核心觀點
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：生豬出欄均重持續(xù)下降
豬價近期偏強震蕩，仔豬價格回落后持穩(wěn)。本周末，全國生豬出廠均價14.81元/公斤，較上周跌0.54元；同期，主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價34.03元/公斤，較上周環(huán)比持平。
生豬宰后均重連續(xù)6周回落。本周末，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重90.52公斤/頭，較上周降0.13公斤，較上年同期降1.67公斤；生豬宰后均重自高點以來連續(xù)6周回落，整體回落了2.1公斤。1-6月，15家上市公司生豬出欄量8495萬頭，同增17.3%。本周，全國生豬加工企業(yè)開工率為28.82%，較上周下降了1.97個百分點，較去年同期上升了5.46個百分點。生豬出欄體重持續(xù)下降，供給收縮，且屠宰需求旺盛，政策挺價，預計豬價繼續(xù)偏強震蕩。
行業(yè)產(chǎn)能受政策影響或將回落，2026年豬價或超預期。截至25年5月底，全國能繁母豬存欄4042萬頭，月環(huán)比增0.1%。本周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利133.87元，較上周多盈14元。育肥環(huán)節(jié)盈利擴大，擴繁環(huán)節(jié)保持盈利，行業(yè)去產(chǎn)能動力有待觀察。但發(fā)改委提出不增產(chǎn)能和降重穩(wěn)價倡議，多地環(huán)保監(jiān)管政策趨嚴，預計將對行業(yè)產(chǎn)能變化產(chǎn)生明顯影響，2026年豬價表現(xiàn)有望超預期。
個股估值處于歷史低位，長期投資價值凸現(xiàn)。近期，大部上市公司頭均市值（對應2025年預估出欄量）回落至歷史底部區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，長期投資價值凸顯。
2）白雞：雞價震蕩回落，產(chǎn)能高位
雞價震蕩走弱：本周末，煙臺雞苗均價1.18元/羽，較上周跌0.42元；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購均價3.1元/斤，較上周跌0.19元；白條雞均價13.2元/公斤，較上周持平；
行業(yè)產(chǎn)能處于歷史高位水平，前6月引種較少：本周末，父母代在產(chǎn)存欄水平環(huán)比上周末上升，且處于歷史高位水平。本周，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損3.41元，較上周多虧1.24元；行業(yè)前5月未從美國、新西蘭引種，僅從法國引種。雞價在3-5月份擺脫前期低迷走勢，偏強震蕩，進入6月份以后震蕩下跌，預計短期繼續(xù)偏弱震蕩，進入4季度或反彈。
估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關注。中期來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望向下游傾斜，重點關注圣農(nóng)發(fā)展。
3）黃雞：雞價震蕩回落，產(chǎn)能上升
雞價近期回落：2025年6月，立華黃雞平均售價9.79元/公斤，較上月跌0.88元；溫氏黃雞售價10.29元/公斤，較上月跌0.46元。
行業(yè)產(chǎn)能底部上升：父母代在產(chǎn)存欄水平近期較年初有所回升但幅度有限，整體處于歷史低位水平。黃雞行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式養(yǎng)殖5月只均盈利較上月回落。黃雞價格自年初以來在成本線附近偏弱震蕩，主要受產(chǎn)能增長和消費需求不振的影響；預計下半年，隨著秋冬消費旺季的到來，雞價或反彈。
估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，給予看好評級，重點關注立華股份。
4）動保：行業(yè)景氣底部復蘇，關注行業(yè)產(chǎn)能變化
動保行業(yè)景氣年初以來觸底回升，主要上市公司1季報業(yè)績表現(xiàn)良好。泰妙菌素和泰萬菌素等產(chǎn)品價格1季度上漲，近期基本保持穩(wěn)定。國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗上市以后銷量增長明顯，未來隨著國產(chǎn)替代進程的加快，有望持續(xù)增長；建議關注積極開展寵物動保業(yè)務的公司，如瑞普生物等。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)優(yōu)化，轉基因推進
中長期來看，糧食安全和提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率是基本國策，轉基因生物技術產(chǎn)業(yè)化將在政策助力下加速推進，種子產(chǎn)品升級迭代將帶動優(yōu)質種子公司銷售放量和價格提升，且龍頭公司估值處于底部，長期投資配置價值凸顯。
2）種植：地緣沖突等多因素催化糧價上漲
糧食各品種價格漲跌互現(xiàn)。本周末，全國玉米收購均價2462元/噸，較上周漲5元；全國小麥收購均價2446元/噸，較上周跌4元全。糧食各品種價格近期走勢略有分化，玉米價格保持上漲，小麥價格略有下跌，主要是受到新糧集中上市的影響。由于糧食進口大幅度減少、且天氣異常變化帶來的減產(chǎn)預期影響仍在，且地緣沖突常態(tài)化趨勢并未改變，預期短期新糧上市影響結束后，國內(nèi)外糧價或繼續(xù)震蕩上漲。建議關注種植板塊的投資機會，重點關注北大荒和蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：本周末，全國生豬出廠均價14.81元/公斤，較上周漲0.54元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利133元，較上周多盈14元。截至25年5月底，全國能繁母豬存欄4042萬頭，月環(huán)比增0.1%；
肉雞：本周末，煙臺雞苗均價1.18元/羽，較上周跌0.42元；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購均價3
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