>> 創(chuàng)元期貨-玉米月度報告：進(jìn)口拍賣緩解供給偏緊，但格局未逆轉(zhuǎn)-250711
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
大小： |
991KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳仁濤 |
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報告要點(diǎn)：
前期我們預(yù)估2024/25年玉米供需偏緊，其核心就是進(jìn)口谷物大幅減少，其中進(jìn)口玉米減幅更大，玉米進(jìn)口絕對量級或降至2020年之前水平。然而，隨著3月份以來小麥替代量逐漸增加，致使飼料中玉米添加比例下降，但仍未完全覆蓋進(jìn)口谷物大幅減少帶來的玉米添加比的抬升；7月份進(jìn)口玉米拍賣正式啟動，增加玉米市場供給，預(yù)計實際成交后形成有效供給在500萬噸左右，玉米供給偏緊程度得到緩解，不至于完全扭轉(zhuǎn)市場供需結(jié)構(gòu)，但市場的負(fù)反饋情況較為劇烈。
針對替代和進(jìn)口玉米投放量預(yù)計暫不能扭轉(zhuǎn)市場的供需結(jié)構(gòu)，其考慮主要有二：其一，當(dāng)前小麥替代基本已經(jīng)在進(jìn)行，預(yù)計后市月度飼料中添加量難有增量，對玉米剛需仍在；其二，養(yǎng)殖飼用需求仍在增長，渠道庫存同比偏少，飼料企業(yè)庫存中性，剛需支撐玉米價格。
總而言之，隨著時間推移，谷物供給端補(bǔ)充逐漸增加，玉米市場供需矛盾有所緩解且持續(xù)進(jìn)行中，短期預(yù)期玉米價格震蕩偏弱但跌幅預(yù)期不大；同時，顯性庫存水平中性偏少，渠道庫存也大幅減少，3季度飼用需求增幅仍有擴(kuò)大預(yù)期，在新季大量上市前，玉米價格仍有上漲可能。關(guān)注后市陳化稻谷是否投放。
關(guān)注點(diǎn)：貿(mào)易商出貨情緒、進(jìn)口玉米實際投放量、陳化稻谷拍賣等
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