>> 銅冠金源期貨-鋅周報：鋅價走勢反復，關注海外結構變化-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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上周滬鋅主力期價先抑后仰。宏觀面看，國內外分化，特朗普向多國發(fā)出關稅信函，同時稱對銅加征50%的關稅，關稅施壓抑制市場風險偏好，但相較4月對等關稅時的影響明顯減弱。美聯(lián)儲利率會議紀要顯示降息分歧較大，維持謹慎態(tài)度官員居多。國內通脹邊際好轉但維持低位，市場期待7月重要會議，股市偏好提振商品?；久婵?，Kipushi鋅礦生產穩(wěn)定，全年產量指引不變，下半年原料延續(xù)趨松態(tài)勢。煉廠原料庫存重塑后生產有保障，且三大新增項目陸續(xù)釋放增量，供應維持高增速。需求端看，前期大雨影響解除，鍍鋅企業(yè)開工小幅回升；部分因設備檢修的企業(yè)復產，壓鑄鋅合金企業(yè)開工環(huán)比小增；企業(yè)檢修，氧化鋅企業(yè)開工率微降，終端消費多疲軟，初端企業(yè)開工仍有邊際轉弱預期，同時鋅價反彈抑制下游采買，現(xiàn)貨升水持續(xù)回落且?guī)齑婕铀倮墼觯久嫫?。近期LME結構走強，LME0-3現(xiàn)貨由前期貼水轉向升水結構，增加市場擠倉擔憂，情緒層面提振內外鋅價走勢。但LME倉單集中度可控，且當前注銷倉單占比處于正常區(qū)間，擠倉風險較低但仍需關注后續(xù)演繹。
整體來看，關稅政策再現(xiàn)擾動抑制市場風險偏好，但程度邊際減弱，國內政策預期較好，宏觀相對平穩(wěn)。基本面保持高供應及淡季需求下滑的格局，7月以來累庫加速，但海外結構走強提供支撐。多空因素膠著，鋅價走勢反復，震蕩思路對待。
風險因素：宏觀風險擾動，供用恢復不及預期
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