>> 華創(chuàng)證券-汽車行業(yè)海外銷量點(diǎn)評(píng)：5月歐洲同比持續(xù)下滑，北美同比增幅收窄-250714
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2025/7/14 |
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來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張程航,夏涼,李昊嵐 |
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事項(xiàng)：
5月全球輕型車銷量約715萬(wàn)輛、同比+3.8%、環(huán)比+3.0%，海外合計(jì)約463萬(wàn)輛、同比-0.1%、環(huán)比+2.1%，其中北美178萬(wàn)輛、同比+2.3%、環(huán)比+1.7%，歐洲約141萬(wàn)輛、同比-2.2%、環(huán)比+1.7%，中國(guó)252萬(wàn)輛、同比+12%、環(huán)比+4.6%。
6月速報(bào)：據(jù)Marklines，估計(jì)6月北美輕型車銷量同比-4.7%，歐洲-5.5%。
評(píng)論：
海外輕型車銷量同比基本持平、環(huán)比小幅增長(zhǎng)。5月海外輕型車合計(jì)約463萬(wàn)輛、同比-0.1%、環(huán)比+2.1%。具體各地區(qū)：
1)北美：5月178萬(wàn)輛、同比+2.3%、環(huán)比+1.7%，較3、4月同比增幅明顯收窄，出于對(duì)車企提高車價(jià)以應(yīng)對(duì)關(guān)稅的擔(dān)憂，消費(fèi)者在3、4月提前購(gòu)車，而這一提前購(gòu)車熱潮似乎在5月已接近尾聲。
2)歐洲：5月約141萬(wàn)輛、同比-2.2%、環(huán)比+1.7%，其中俄羅斯10萬(wàn)輛、同比-27%、環(huán)比-11%，貨幣政策的緊縮以及消費(fèi)信貸增長(zhǎng)停滯限制了車貸發(fā)放；西歐120萬(wàn)輛、同比+0.8%、環(huán)比+3.2%，相對(duì)平穩(wěn)，但經(jīng)濟(jì)不確定性仍然較高。
3)南美：5月31萬(wàn)輛、同比+21%、環(huán)比+6.2%，其中巴西21萬(wàn)輛、同比+17%、環(huán)比+8.8%，3-4月狂歡節(jié)、復(fù)活節(jié)假期影響消除，同比增長(zhǎng)加速。
4)東亞：5月41萬(wàn)輛、同比+0.7%、環(huán)比-7.7%，其中日本30萬(wàn)輛、同比+4.2%、環(huán)比-5.8%，去年同期因大發(fā)等車企安全測(cè)試造假丑聞而停產(chǎn)、基數(shù)較低。
5)東南亞+南亞：5月51萬(wàn)輛、同比-16%、環(huán)比+5.0%，印度、印度尼西亞同比-23%/-17%。
6)中國(guó)：5月252萬(wàn)輛、同比+12%、環(huán)比+4.6%。5月狹義乘用車出口46萬(wàn)輛，同比+18%、環(huán)比+8.8%。
7)新能源：5月全球電動(dòng)車銷量約175萬(wàn)輛、同比+31%、環(huán)比+7.8%。其中，海外合計(jì)約53萬(wàn)輛、同比+23%、環(huán)比+7.4%；5月北美電動(dòng)車銷量15萬(wàn)輛、同比-8.9%、環(huán)比+3.8%，歐洲約32萬(wàn)輛、同比+37%、環(huán)比+6.5%，中國(guó)121萬(wàn)輛、同比+35%、環(huán)比+8.0%。
8) 6月數(shù)據(jù)速報(bào)：據(jù)Marklines，估計(jì)6月北美輕型車銷量同比-4.7%，主要由于部分購(gòu)車需求在3-5月提前釋放；估計(jì)歐洲同比-5.5%，其中德國(guó)/法國(guó)/西班牙/意大利/英國(guó)同比分別-13.8%/-10.5%/+8.0%/+15.2%/-17.4%/+3.4%。
預(yù)計(jì)海外輕型車銷量2025年5397萬(wàn)輛、同比-2.0%。我們判斷：
1)北美：預(yù)計(jì)下半年關(guān)稅對(duì)汽車消費(fèi)的影響逐漸體現(xiàn)，疊加美國(guó)電動(dòng)汽車稅收優(yōu)惠政策將于9月30日終止，預(yù)計(jì)2025年銷量同比-3.5%。
2)歐洲：受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力與消費(fèi)者信心恢復(fù)緩慢影響，預(yù)計(jì)2025年銷量同比-2.5%。
3)中國(guó)：預(yù)計(jì)2025年銷量同比+8.1%，以舊換新政策較早在25Q1延續(xù)，25M1-5同比增速實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，而24H2基數(shù)相對(duì)高。
4)新能源：預(yù)計(jì)海外電動(dòng)車銷量2025年635萬(wàn)輛、同比+18%。
投資建議：5月海外輕型車銷量同比基本持平、環(huán)比小幅增長(zhǎng)，歐洲依舊同比下滑，北美同比增幅收窄；據(jù)Marklines速報(bào)，估計(jì)6月歐洲同比-5.5%，北美同比-4.7%；我們預(yù)計(jì)海外輕型車銷量2025年5397萬(wàn)輛、同比-2.0%，下半年表現(xiàn)偏弱。整車：推薦江淮汽車，市場(chǎng)依然在量和盈利層面存在分歧，我們展望相對(duì)樂(lè)觀，下半年有望驗(yàn)證。建議關(guān)注理想汽車i8新車、北汽藍(lán)谷的享界品牌投入增強(qiáng)、小米集團(tuán)YU7交付提速。此外，油車有望在今年迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，建議關(guān)注油車占比更高、進(jìn)程加快的上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車。零部件：受行業(yè)beta影響較大，近期機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈也表現(xiàn)較弱，我們建議低位布局，1）今年估值相對(duì)低的、2）明年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)不錯(cuò)的，推薦星宇股份、愛(ài)柯迪，建議關(guān)注新泉股份、豪能股份、地平線機(jī)器人、紐泰格。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、海外政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等。事項(xiàng)：5月全球輕型車銷量約715萬(wàn)輛、同比+3.8%、環(huán)比+3.0%，海外合計(jì)約463萬(wàn)輛、同比-0.1%、環(huán)比+2.1%，其中北美178萬(wàn)輛、同比+2.3%、環(huán)比+1.7%，歐洲約141萬(wàn)輛、同比-2.2%、環(huán)比+1.7%，中國(guó)252萬(wàn)輛、同比+12%、環(huán)比+4.6%。
6月速報(bào)：據(jù)Marklines，估計(jì)6月北美輕型車銷量同比-4.7%，歐洲-5.5%。
評(píng)論：
海外輕型車銷量同比基本持平、環(huán)比小幅增長(zhǎng)。5月海外輕型車合計(jì)約463萬(wàn)輛、同比-0.1%、環(huán)比+2.1%。具體各地區(qū)：1)北美：5月178萬(wàn)輛、同比+2.3%、環(huán)比+1.7%，較3、4月同比增幅明顯收窄，出于對(duì)車企提高車價(jià)以應(yīng)對(duì)關(guān)稅的擔(dān)憂，消費(fèi)者在3、4月提前購(gòu)車，而這一提前購(gòu)車熱潮似乎在5月已接近尾聲。
2)歐洲：5月約141萬(wàn)輛、同比-2.2%、環(huán)比+1.7%，其中俄羅斯10萬(wàn)輛、同比-27%、環(huán)比-11%，貨幣政策的緊縮以及消費(fèi)信貸增長(zhǎng)停滯限制了車貸發(fā)放；西歐120萬(wàn)輛、同比+0.8%、環(huán)比+3.2%，相對(duì)平穩(wěn)，但經(jīng)濟(jì)不確定性仍然較高。
3)南美：5月31萬(wàn)輛、同比+21%、環(huán)比+6.2%，其中巴西21萬(wàn)輛、同比+17%、環(huán)比+8.8%，3-4月狂歡節(jié)、復(fù)活節(jié)假期影響消除，同比增長(zhǎng)加速。
4)東亞：5月41萬(wàn)輛、同比+0.7%、環(huán)比-7.7%，其中日本30萬(wàn)輛、同比+4.2%、環(huán)比-5.8%，去年同期因大發(fā)等車企安全測(cè)試造假丑聞而停產(chǎn)、基數(shù)較低。
5)東南亞+南亞：5月51萬(wàn)輛、同比-16%、環(huán)比+5.0%，印度、印度尼西亞同
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