>> 光大證券-2025年6月進出口數(shù)據(jù)點評：6月出口強勁，下半年怎么看？-250714
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
高瑞東,周可 |
| 下載權限： |
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事件：
2025年7月14日，海關總署發(fā)布2025年6月進出口數(shù)據(jù)：
【1】出口3251.8億美元，同比+5.8%，預期+3.2%，前值3161.0億美元，同比+4.8%。
【2】進口2104.1億美元，同比+1.1%，預期+0.2%，前值2128.8億美元，同比-3.4%。
【3】貿(mào)易順差1147.7億美元，前值1032.2億美元。
核心觀點：
2025年6月，我國出口同比+5.8%，較上月回升1個百分點。主要原因在于對非美出口保持韌性以及中美經(jīng)貿(mào)關系緩和后的對美“搶出口”、“搶轉口”。出口結構向優(yōu)向新，新質(zhì)生產(chǎn)力動能釋放，勞動密集型產(chǎn)品出口同比增速轉正?！皟芍亍薄皟尚隆闭咝Ч掷m(xù)發(fā)力，內(nèi)需擴大帶動進口趨穩(wěn)。
展望未來，由于對等關稅期限推遲至8月1日，疊加特朗普擬對其他國家加征的關稅幅度超預期，預計其他國家在8月前仍然存在“雙搶”需求，間接拉動我國出口。進口方面，提振內(nèi)需相關政策效果顯現(xiàn)，產(chǎn)需兩端均向好回升。隨著未來更加積極的增量財政政策落地，繼續(xù)看好后續(xù)進口需求回暖。長期來看，對等關稅落地時間以及各國與美國的談判進程仍然存在不確定性。若8月1日后關稅政策悉數(shù)落地，全球貿(mào)易總額或進一步下滑。但對中國來說，與其他國家的對美出口相對關稅稅率差或有所收窄。整體來看，下半年我國出口或小幅承壓，主要風險點在于全球貿(mào)易額回落，而非對美直接出口方面。
一、出口：對美出口回升，產(chǎn)品結構優(yōu)化
6月出口總額（以美元計，下同）3251.8億美元，環(huán)比增長2.9%，同比增長5.8%，同比增速好于WIND一致預期的3.2%。
同比增速較5月回升1個百分點，出口仍然保持強勁。一則，由于從接受訂單到完成產(chǎn)品通常需要1-2個月時間，5月12日的中美日內(nèi)瓦會談后的對美國新出口訂單開始在6月數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。6月我國對美出口381.7億美元，雖然與歷史同期水平相比仍然偏低，但環(huán)比增長了32.4%。二則，非美經(jīng)濟體仍是我國出口的重要貢獻項，我國對東盟、非洲等新興市場經(jīng)濟體的出口保持較高增速，對歐盟出口也保持穩(wěn)健。三則，由于美國對等關稅豁免期限原定于7月9日到期，對美“搶出口”、“搶轉口”現(xiàn)象仍在持續(xù)，6月越南對美出口同比增長31.8%，我國對越南出口同比增長23.8%。
分區(qū)域來看，東盟仍是我國最大貿(mào)易伙伴，我國對美出口份額反彈。2025年6月中美經(jīng)貿(mào)關系有所緩和，我國對美國出口同比降幅由上月的34.5%收窄至16.1%。我國對非美經(jīng)濟體出口保持強勁，對歐盟、東盟、非洲出口同比分別增長7.6%、16.8%、34.8%。從出口份額來看，三大貿(mào)易伙伴中，東盟仍排名第一位（17.9%），歐盟所占份額小幅下降至15.1%，美國所占份額回升至11.7%，較2024年12月下降2.8個百分點。新興貿(mào)易伙伴中，非洲、拉丁美洲合計占我國總出口份額的13.7%，連續(xù)四個月所占份額超過美國。
具體產(chǎn)品方面，出口結構向優(yōu)向新，新質(zhì)生產(chǎn)力動能釋放，勞動密集型產(chǎn)品出口同比增速轉正。
勞動密集型產(chǎn)品方面，七大勞動密集型產(chǎn)品合計出口同比增速由上月的-2.5%升至+0.1%，其中除了服裝出口增速回落外，塑料制品、箱包、紡織品、鞋靴、家具、玩具同比增速均有所上升。
消費電子方面，海外需求分化。具體來看，家用電器出口同比下降9.0%、手機出口同比跌幅由上月的23.2%大幅收窄至10.4%、自動數(shù)據(jù)處理設備出口同比-2.8%。音視頻設備和液晶平板海外需求保持韌性，分別同比+7.4%、+8.2%。
高技術產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)需求強勁。高新技術產(chǎn)品出口同比增速升至+6.9%，汽車出口同比增速升至+23.1%，通用機械設備出口同比增速下降至+1.4%。集成電路出口同比增速為+24.2%，連續(xù)三個月保持在20%以上。
出口拉動率方面，機電產(chǎn)品和高新科技產(chǎn)品貢獻進一步上升。機電產(chǎn)品拉動出口增長4.8個百分點，其中以集成電路、汽車、船舶為主，分別拉動出口增長1.1、0.7、0.3個百分點。高新技術產(chǎn)品拉動出口增長1.6個百分點，勞動密集型產(chǎn)品對出口的貢獻較弱。
二、進口：內(nèi)需擴大帶動進口趨穩(wěn)
2025年6月進口當月同比增速轉正，由上月的-3.4%升至+1.1%，高于WIND一致預期的+0.2%。
進口總額同比增速時隔3個月重回正增長，主要得益于進口數(shù)量上升。2025年上半年，大宗商品價格拖累了進口總額，我國原油、鐵礦砂、大豆這三種商品進口均價同比跌幅均超過10%，拉低了整體進口增速2.7個百分點。但隨著“兩重”“兩新”政策效果持續(xù)發(fā)力，6月份進口數(shù)量對進口總額的拉動作用上升，在25類重點進口產(chǎn)品中，進口數(shù)量同比增速上升的產(chǎn)品由上月的11類上升至17類。產(chǎn)需回升帶動6月中國進口PMI回升至擴張區(qū)間，新出口訂單也小幅升至47.7%。此外，低基數(shù)效應也有利于進口同比增速讀數(shù)回升。
分項來看，高端制造相關進口需求強勁。2025年6月，機電產(chǎn)品中的大飛機、半導體、集成電路、醫(yī)療儀器進口增速較高，分別同比增長48.4%、12.5%、11.5%、9%。大宗商品中，銅礦、稀土、橡膠、紙漿等進口需求旺盛，分別同比增長15.7%、17.9%、36.1%、9.5%。
三、展望：對等關稅仍存不
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