>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：10空單輕倉(cāng)持有，低多12、02保護(hù)-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.特朗普：將為北約制造頂級(jí)武器。北約可能選擇向其他國(guó)家提供武器。(來(lái)自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
2.北約秘書(shū)長(zhǎng)呂特：歐洲國(guó)家在武器供應(yīng)方面“加大力度”。(來(lái)自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
3.以色列向斡旋方提交第三版以軍從加沙撤離方案。金十?dāng)?shù)據(jù)7月15日訊，兩名消息人士表示，正在卡塔爾首都多哈參加新一輪加沙地帶?；鹫勁械囊陨姓勁行〗M向斡旋方提交了一份新的以軍從加沙地帶撤離方案。這是本輪談判啟動(dòng)以來(lái)以方提交的第三份以軍在擬議的60天?；鹌陂g從加沙地帶撤離方案。此前兩份方案均遭到哈馬斯強(qiáng)烈反對(duì)，稱以軍撤離方案實(shí)際上是“以軍在加沙的重新部署方案”。
4.歐盟準(zhǔn)備對(duì)720億歐元美國(guó)商品征收反制關(guān)稅。金十?dāng)?shù)據(jù)7月14日訊，歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)安全等事務(wù)的委員謝夫喬維奇14日表示，如果美歐貿(mào)易談判失敗，歐盟準(zhǔn)備對(duì)價(jià)值720億歐元(約合840億美元)的美國(guó)進(jìn)口商品征收額外反制關(guān)稅。就在歐盟與美國(guó)努力達(dá)成貿(mào)易協(xié)議之際，美國(guó)總統(tǒng)特朗普12日宣布，自8月1日起將對(duì)歐盟的進(jìn)口商品征收30%的關(guān)稅。歐盟成員國(guó)部長(zhǎng)于14日在布魯塞爾召開(kāi)會(huì)議，討論如何回應(yīng)特朗普最新表態(tài)，并準(zhǔn)備反制措施。
昨日，集運(yùn)指數(shù)偏強(qiáng)震蕩。主力合約從2508切換至2510，其中2510合約增倉(cāng)3971手，收盤于1440.7點(diǎn)，漲幅4%；2508合約減倉(cāng)1009手，收盤于2027.2點(diǎn)，漲幅0.53%。7月14日SCFIS指數(shù)收于2421.94點(diǎn)，環(huán)比+7.3%（漲163.9點(diǎn)），好于我們的預(yù)期（漲100點(diǎn)），也普遍好于市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)7月上旬FAK均值3300~3350美元/FEU的落地水平，指數(shù)好于預(yù)期或帶動(dòng)今日2508合約有50-100點(diǎn)的補(bǔ)貼水空間。
即期運(yùn)費(fèi)方面，7月下旬MSC和陽(yáng)明跌價(jià)，Gemini聯(lián)盟小漲，OA聯(lián)盟和PA聯(lián)盟的ONE、HMM運(yùn)價(jià)沿用，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)中樞維穩(wěn)在3350美元/FEU附近。①Gemini聯(lián)盟，馬士基30周上海-鹿特丹最新報(bào)價(jià)為3130美元/FEU，關(guān)注馬士基今日31周開(kāi)艙價(jià)；赫伯羅特7月上旬FAK位于3200美元/FEU附近，7月下旬位于3300美元/FEU附近，HPL-SPOT單航次2900-3000美元/FEU低價(jià)收貨。②OA聯(lián)盟7月上旬FAK均值3515美元/FEU，7月下旬FAK表價(jià)沿用，長(zhǎng)榮個(gè)別航次7月降價(jià)至3200~3400美元/FEU。③PA聯(lián)盟7月上旬FAK價(jià)格均值3320美元/FEU附近，7月下旬ONE和HMM沿用，陽(yáng)明跌100。④MSC 7月上旬FAK 3640美元/FEU，7月下旬降200至3440美元/FEU；線下代理價(jià)格從3440降至3140美元/FEU（不計(jì)入SCFIS指數(shù)）。
基本面方面，7月周均運(yùn)力30.1萬(wàn)TEU/周，過(guò)去一周主要變化在于31周馬士基原計(jì)劃的加班船MAERSKFREEPORT（5,920TEU）調(diào)去南美東航線，故31周運(yùn)力下修至33.5萬(wàn)TEU。8月周均運(yùn)力31.5萬(wàn)TEU/周，后續(xù)潛在變化關(guān)注：①34周長(zhǎng)榮CES“EVERGOVERN”號(hào)（20,388TEU）是否正常派船（長(zhǎng)榮官網(wǎng)顯示正常派船，CMA停航通知顯示空班）；②馬士基33周是否派加班船“Hermes 3490”（預(yù)計(jì)為17000TEU新船）；③8月船期延誤的情況。9月目前有2艘空班，8艘待定航次。不考慮待定航次的情況下，9月周均運(yùn)力為29.3萬(wàn)TEU/周，目前該數(shù)值參考意義有限，保持動(dòng)態(tài)關(guān)注。分船司來(lái)看，Gemini、OA聯(lián)盟因長(zhǎng)協(xié)比例相對(duì)更高，7月下旬（29、30周）裝載偏樂(lè)觀；MSC因7月下旬運(yùn)力環(huán)比增加，攬貨壓力增加，F(xiàn)AK表價(jià)調(diào)降200美元/FEU，但跟進(jìn)調(diào)降的船司目前只有陽(yáng)明調(diào)降100美元/FEU（陽(yáng)明7月下旬已收滿，調(diào)降的目的在于防止客戶退關(guān)），可以看出船司是在小幅試探、不希望導(dǎo)致運(yùn)價(jià)加速下滑。
對(duì)于2508合約而言，考慮到8月上旬貨量仍有支撐，運(yùn)費(fèi)調(diào)降的速率或不會(huì)太快，運(yùn)費(fèi)加速下跌或始于8月下旬。因此，①中性情況下，我們認(rèn)為wk31、wk32現(xiàn)貨FAK或向下修正到3100-3200美元/FEU；wk33、34分別下調(diào)200美元/FEU，08中性估值約為2050-2100點(diǎn)區(qū)間，船期晚開(kāi)和甩柜可能會(huì)將2508交割結(jié)算價(jià)帶到2100-2200點(diǎn)區(qū)間。②悲觀情形為，馬士基33周若新增加班船，則其31、32周有殺價(jià)囤貨的動(dòng)機(jī)，帶動(dòng)其他船司降價(jià)搶貨，則2508交割結(jié)算價(jià)或下移至1950-2050點(diǎn)區(qū)間。③樂(lè)觀情形為，OA聯(lián)盟wk31、wk32硬漲價(jià)，則2508或至少有250點(diǎn)的補(bǔ)貼水行情。
對(duì)于2510合約而言，10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過(guò)主動(dòng)停航來(lái)緩解運(yùn)費(fèi)下跌的斜率，市場(chǎng)基本面交易邏輯維持逢高空；短期反彈更多受到資金層面的影響，前期一致性看空預(yù)期導(dǎo)致2510合約空頭較為集中，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)健、降價(jià)拐點(diǎn)延后的背景下不排除2510籌碼結(jié)構(gòu)的再洗牌，策略上，10空單輕倉(cāng)持有，低多12、02保護(hù)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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