>> 廣發(fā)期貨-有色日報-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
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| 3277KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,林嘉旎,寇蒂斯 |
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銅觀點(diǎn)
(1）宏觀方面，美銅加征關(guān)稅稅率預(yù)期為50%，將于7月底落地;232調(diào)查引發(fā)的倫銅逼倉邏輯及美國補(bǔ)庫邏輯走弱，美國補(bǔ)庫行為結(jié)束，之后美國電銅逐漸緊缺而非美逐漸寬松;(2）基本面方面，銅的礦端供應(yīng)矛盾仍存，2025Q1全球銅礦產(chǎn)量同比增速已不及預(yù)期;需求端在銅價高位下有所走弱，前期搶出口已透支Q3部分需求;庫存方面，LME庫存及國內(nèi)社會庫存均開始累庫，但庫存絕對值低位給予價格支撐?？偟膩碚f，232調(diào)查落地后，非美地區(qū)電解銅呈現(xiàn)"供應(yīng)預(yù)期趨松、需求實(shí)質(zhì)偏弱"的格局，現(xiàn)貨矛盾逐步解決。下一階段或回歸宏觀交易，中美仍在談判進(jìn)程中，對等關(guān)稅的談判反復(fù)亦將對銅價形成擾動，主力關(guān)注78000支撐位。
氧化鋁觀點(diǎn)
昨日盤面維持高位震蕩?；久嫔?，幾內(nèi)亞鋁土礦受雨季駁運(yùn)壓力影響，礦端供應(yīng)趨緊預(yù)期升溫，疊加氧化鋁期貨倉單庫存降至2萬余噸．短期支撐價格反彈．基差走低．期現(xiàn)套利窗口開啟。但前期利潤修復(fù)刺激的產(chǎn)能恢復(fù)和新增投放將共同推高現(xiàn)貨供應(yīng)，高產(chǎn)能運(yùn)行態(tài)勢難改，市場維持小幅過剩．未來核心驅(qū)動在于成本支撐與產(chǎn)能過剩的持續(xù)博弈。預(yù)計(jì)本周主力合約價格將在2950-3250價格區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩．需警惕幾內(nèi)亞政策變動及倉單去化導(dǎo)致的擠倉風(fēng)險．中期建議逢高布局空單。
鋁觀點(diǎn)
昨日鋁價高位回落至20400元附近、市場成交一般．期現(xiàn)商重回觀望態(tài)度。宏觀面國內(nèi)消費(fèi)刺激氛圍依舊，對鋁價產(chǎn)生一定支撐，但美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱和關(guān)稅不確定性短期利空鋁價;供應(yīng)端國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定．鋁水比例短期下滑帶動庫存有見底回探跡象;需求側(cè)建筑地產(chǎn)竣工疲軟、家電出口下滑、光伏搶裝結(jié)束后訂單走弱．僅新能源汽車輕量化需求維持韌性。綜合而言，當(dāng)前鋁價高位運(yùn)行.但在累庫預(yù)期、需求走弱和宏觀擾動的壓力下．預(yù)計(jì)短期高位承壓，本周主力合約價格參考20000-20800，后續(xù)重點(diǎn)跟蹤去庫拐點(diǎn)及需求變化
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