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銅觀點
　　(1)宏觀方面，美銅加征關稅稅率預期為50%，將于7月底落地;232調查引發(fā)的倫銅逼倉邏輯及美國補庫邏輯走弱，美國補庫行為結束，之后美國電銅逐漸緊缺而非美逐漸寬松;(2）基本面方面,銅的礦端供應矛盾仍存,2025Q1全球銅礦產量同比增速已不及預期;需求端在銅價高位下有所走弱，前期搶出口已透支Q3部分需求;庫存方面，LME庫存及國內社會庫存均開始累庫，但庫存絕對值低位給予價格支撐。總的來說，232調查落地后，非美地區(qū)電解銅呈現(xiàn)"供應預期趨松、需求實質偏弱"的格局，現(xiàn)貨矛盾逐步解決。下―階段或回歸宏觀交易，中美仍在談判進程中，對等關稅的談判反復亦將對銅價形成擾動，主力關注78000支撐位。