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價格和基差：絕對價格大幅上漲，基差明顯走弱，期貨強于現貨。華東螺紋現貨成交價3100，期貨升水33元每噸；熱卷華東現貨3310元，期貨貼水現貨37元每噸。10-1跨月價差走弱，螺紋10-1價差-28元；熱卷10-1價差-7元。近期受市場情緒好轉影響，價格上漲，帶動現貨市場情緒轉暖，貿易商拿貨增多，市場成交有所好轉。期現商以平反套，建正套為主。
　　成本和利潤：成本端，焦煤山西產地復產，供應有重新回升預期；鐵礦供應和需求都下降，近期鋼廠補庫，港口庫存維持小幅去庫走勢。中期受鋼材需求下降鋼材產量回落預期，庫存中樞將走高，但大幅累庫需要鐵水較大降幅，鐵礦價格暫有韌性。但遠端供應寬松預期抑制鐵礦向上彈性，原料向上彈性弱。近期價格反彈，利潤走擴，目前利潤從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。
　　供給：7月產量維持回落走勢，整體降幅偏緩。從5月高點回落了9萬噸，其中鐵水-5萬噸，廢鋼日耗下降4萬噸。本期鐵水-1至239.8萬噸，廢鋼日耗持穩(wěn)至50.5萬噸。本期五大材產量-12.44萬噸至872萬噸；螺紋產量-4萬噸至216.7萬噸，熱卷-5至323.2萬噸。高頻產量數據：1-6月鐵元素產量同比增幅3.2%?？紤]去年下半年高基數，預估全年產量增幅維持在3.3%。6月螺紋減產后，7月向上有所修復；而前期增產明顯的熱卷和冷軋高位有減產跡象。
　　需求：五大材表需高位持穩(wěn)，5月表需環(huán)比4月下降，但6-7月表需并未進一步回落，淡季需求好于預期。本期表需回落，五大材表需-12.2萬噸至873萬噸。6-7月產量和表需差收窄，7月熱卷產量高于表需，而螺紋產量略低于表需。
　　庫存：近期產量跟隨表需波動，庫存持續(xù)走勢，淡季累庫不及預期。本期五大材庫存環(huán)比-0.35萬噸至1340萬噸，其中螺紋-5萬噸至540萬噸；熱卷+0.6萬噸至345.7萬噸。螺紋供需雙降，庫存維持去庫；熱卷小幅累庫。
　　觀點：本周鋼材波動再次放大，螺紋和熱卷漲幅明顯，基差走弱。這一輪黑色價格企穩(wěn)，開始于6月焦煤環(huán)保督察減產；7月1日“反內卷”交易接棒，市場情緒好轉，商品普漲；10日“城市更新”工作會議預期，刺激內需點燃市場?；久?，鋼材周度產量跟隨表需下滑，庫存維持持平走勢，7月供需基本平衡，矛盾不大。產業(yè)端，受市場情緒好轉，貿易商補庫，正套拿貨都導致現貨需求有所改善。下半年需求易跌難漲，供應寬松格局不改，價格上漲驅動不足。上半年持續(xù)下跌定價利空因素，目前現實低庫存+市場情緒好轉支持估值修復交易，實際需求向上彈性不大。下一個宏觀觀察窗口是7月底政治局會議。操作上觀察當前螺紋3100和熱卷3300附近是否有效突破，如果突破關注下一個壓力位置，螺紋和熱卷分別關注3220元和3350元。