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基本面情況。6月CPI同比上漲0.1%，預(yù)期持平，前值降0.1%。中國6月PPI同比下降3.6%，預(yù)期降3.2%，前值降3.3%。6月份，CPI由降轉(zhuǎn)漲主要受工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格有所回升影響，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，對CPI同比的下拉影響比上月減少約0.18個(gè)百分點(diǎn)。6月PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同，影響PPI環(huán)比下降的主要原因，一是國內(nèi)部分原材料制造業(yè)價(jià)格季節(jié)性下行，二是綠電增加帶動(dòng)能源價(jià)格下降，三是一些出口占比較高的行業(yè)價(jià)格承壓；受環(huán)比下降及對比基數(shù)變動(dòng)影響，PPI同比降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)注反內(nèi)卷政策對部分行業(yè)供需關(guān)系的影響以及對價(jià)格的傳導(dǎo)。目前穩(wěn)物價(jià)的壓力仍較大，未來關(guān)注兩條線索：一是地方債加快發(fā)行地方項(xiàng)目開工情況對建筑業(yè)、制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的影響，二是反內(nèi)卷政策對部分商品的價(jià)格影響。
　　下周資金面擾動(dòng)增多，央行投放情況較為關(guān)鍵。一是公開市場工具到期量增大，7月有3000億元1年期MLF到期（15號到期1000億元，25號到期2000億元），5000億元6個(gè)月期買斷式逆回購到期，7000億元3個(gè)月期買斷式逆回購到期。二是稅期擾動(dòng)將至，7月是繳稅大月，繳稅走款階段資金利率波動(dòng)可能加大。三是政府債凈繳款上升至3900億元。總體而言市場資金面擾動(dòng)增大，不過近期央行維持呵護(hù)態(tài)度，有可能通過開啟買斷式逆回購對資金壓力進(jìn)行對沖，資金面較為依賴央行投放情況。
　　國債期貨行情展望：當(dāng)前基本面數(shù)據(jù)來看，未來重點(diǎn)跟蹤的線索地方債加快發(fā)行地方項(xiàng)目開工情況對建筑業(yè)、制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的影響，二是反內(nèi)卷政策對部分商品的價(jià)格影響及擴(kuò)散效應(yīng)，不過當(dāng)前內(nèi)需偏弱的現(xiàn)狀也不容忽視，基本面對債市偏支撐的狀況暫未扭轉(zhuǎn)。上周在資金利率筑底和權(quán)益市場走強(qiáng)的影響下期債整體有所走弱，不過從當(dāng)前央行維持對資金面呵護(hù)態(tài)度和內(nèi)需仍待提振的情形出發(fā)，債市也不具備大跌的基礎(chǔ)。下周行情來看資金面情況較為關(guān)鍵，流動(dòng)性擾動(dòng)增多，央行中長期資金投放情況較為關(guān)鍵，如果央行開啟買斷式逆回購維穩(wěn)資金面，債市情緒可能好轉(zhuǎn)并帶動(dòng)行情修復(fù)，反之如果資金面波動(dòng)加大，那么債市可能震蕩略偏弱。國債期貨策略：單邊策略上建議短期觀望，調(diào)整企穩(wěn)后建議適當(dāng)多配，關(guān)注資金面和央行公開市場操作情況。曲線策略上可適當(dāng)博弈做陡。