>> 華西證券-361度(1361.HK)二季度穩(wěn)健增長(zhǎng)，超品店加速開店-250714
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大?。?/td>
| 1114KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
唐爽爽,李佳妮 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司公告2025Q2運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：361度主品牌零售流水同比增長(zhǎng)約10%，361度童裝品牌零售流水同比增長(zhǎng)約10%，361度電商平臺(tái)零售流水同比增長(zhǎng)約20%。
分析判斷：
根據(jù)公司公告，361度25Q2線下、線上增速環(huán)比24Q1有所放緩。分渠道來(lái)看，1）25Q1主品牌、兒童線下流水增速環(huán)比較25Q1略有放緩（25Q1主品牌/童裝零售流水同比增長(zhǎng)約10%-15%/10%-15%）。2）公司線上流水增速環(huán)比放緩（25Q1電商流水同比增長(zhǎng)35%-40%），但公司25Q2在24Q2高基數(shù)（同比實(shí)現(xiàn)30-35%增長(zhǎng)）的情況下，仍實(shí)現(xiàn)線上20%的增長(zhǎng)，體現(xiàn)了公司線上平臺(tái)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)能力。
從產(chǎn)品來(lái)看，361°進(jìn)一步深化落實(shí)“科技賦能產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)”的戰(zhàn)略，針對(duì)多樣化的市場(chǎng)需求持續(xù)推出新品，進(jìn)一步深化“專業(yè)化、年輕化、國(guó)際化”的品牌定位。1）跑步領(lǐng)域，專業(yè)競(jìng)速跑鞋“飛飚FUTURE2”上新，科技全面升級(jí)，更提升跑者提速需求；注碳訓(xùn)練跑鞋“千行1.0”全國(guó)正式發(fā)售，以高質(zhì)價(jià)比和專業(yè)性能服務(wù)大眾跑者；專為密集訓(xùn)練需求打造的堆量訓(xùn)練跑鞋“疾風(fēng)Q彈超6代”煥新上市。2）籃球領(lǐng)域，“禪7”籃球鞋在高強(qiáng)度的對(duì)抗中提供更輕更快及更強(qiáng)大的支撐保護(hù)。3）運(yùn)動(dòng)生活領(lǐng)域，推出鐵人三項(xiàng)運(yùn)動(dòng)背書的361°“釋能”騎行系列，通過(guò)專業(yè)、訓(xùn)練、日常三種類型產(chǎn)品滿足消費(fèi)者不同的運(yùn)動(dòng)需求；同時(shí)推出首款專業(yè)羽毛球鞋“制勝PRO”；“小冰皮2.0”防曬衣煥新升級(jí)，搭載光屏、防曬、冰沁三大科技；女子運(yùn)動(dòng)“甜典”女子網(wǎng)球系列產(chǎn)品正式首發(fā)亮相，涵蓋經(jīng)典POLO網(wǎng)球背心、百褶短裙、連衣裙等，更好地適配消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的高質(zhì)價(jià)比需求。在兒童領(lǐng)域，為跳繩國(guó)家隊(duì)打造的361°兒童競(jìng)速跳繩鞋“閃躍1.0”，助力國(guó)家隊(duì)跳出更快成績(jī)；“獵風(fēng)”速度型足球鞋也帶來(lái)全新的實(shí)戰(zhàn)體驗(yàn)。
品牌建設(shè)方面，361°作為2025年青島馬拉松榮耀贊助商，第二次全力支持活動(dòng)成功舉辦，并通過(guò)馬博會(huì)展位吸引更多精準(zhǔn)用戶，為后續(xù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)賦能?！岸U7”籃球鞋伴隨品牌代言人阿隆戈登在美國(guó)職業(yè)籃球聯(lián)賽季后賽中，兩次于絕境之中拯救球隊(duì)，堪稱為“季后賽絕殺之王”引發(fā)熱議?！坝|地即燃”于武漢打響2025新賽季揭幕戰(zhàn)，并于衡陽(yáng)、溫州、莆田等地火熱進(jìn)行。“三號(hào)賽道10KM競(jìng)速系列賽”也于武漢、濟(jì)南火熱飚速。此外，“板上見”2025城市巡滑活動(dòng)于廣州舉辦，吸引眾多板圈頭號(hào)玩家參與，精準(zhǔn)觸達(dá)滑板消費(fèi)群體。361°“一拍即合”羽球城市賽東莞首站圓滿收官，羽球新品助力球友制勝羽場(chǎng)。
渠道建設(shè)方面，361°持續(xù)大力發(fā)展市場(chǎng)拓展及零售業(yè)態(tài)創(chuàng)新。期內(nèi)分銷商于廣州、長(zhǎng)沙、天津、上海及大連等地增設(shè)39家361°超品門店。截至2025年6月末，全國(guó)361°超品門店數(shù)量達(dá)49家。361°秉持“線上線下協(xié)同發(fā)力，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙輪并行”的渠道發(fā)展模式，為品牌整體銷售規(guī)模注入了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。
投資建議
我們分析，（1）短期來(lái)看，消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)下361度受益。跑鞋方面，飛燃、飛飚等跑鞋銷售表現(xiàn)出色，25Q2飛飚FUTURE2上新，推出“漫跑三劍客”產(chǎn)品，“赤焰MAX”、“爆沫5”、“半時(shí)跑2”分別主打穩(wěn)定、緩震、輕彈，為跑步愛好者帶來(lái)多樣選擇?；@球鞋方面，361°代言人阿隆戈登在美國(guó)職業(yè)籃球聯(lián)賽季后賽中兩次于絕境之中拯救球隊(duì)，堪稱為“季后賽絕殺之王”引發(fā)熱議，推動(dòng)品牌專業(yè)化形象的全球傳播。（2）目前主品牌/童裝店鋪面積在149/112 ㎡左右，主品牌門店形象持續(xù)升級(jí)，并推出超品店業(yè)態(tài)，截至6月末，已開超品店49家，25年超品店有望持續(xù)開店，超品店面積大、SKU豐富，帶動(dòng)整體擴(kuò)面積空間，從而同店有望有不錯(cuò)增長(zhǎng)；（3）預(yù)計(jì)25年線上增速亮眼，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)提升動(dòng)力；（4）奧萊新的消費(fèi)業(yè)態(tài)有望為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供新增量。維持25/26/27年收入預(yù)測(cè)116.16/133.53/153.17億元；維持25/26/27年歸母凈利為13.95/16.30/18.73億元；對(duì)應(yīng)25-27年EPS0.67/0.79/0.91元，2025年7月14日收盤價(jià)4.94港元對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E分別為6.7/5.7/5.0X（對(duì)應(yīng)1港元=0.91人民幣） ,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；店效提升不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
|
|
