>> 東北證券-萬通智控(300643)TPMS與智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)，戰(zhàn)略布局具身智能拓展空間-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大小： |
330KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李恒光,康杭 |
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事件：公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，2025年1月1日至6月30日，歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為0.88億元至1.0億元，同比增長45%-65%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計為0.80億元至0.91億元，同比增長45%-65%。
政策與市場雙輪驅(qū)動，TPMS與智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)契機(jī)。全球強(qiáng)制性法規(guī)持續(xù)賦能主業(yè)：中國乘用車TPMS強(qiáng)制安裝政策帶動前裝需求；后裝市場因5-7年替換周期啟動，歐美已進(jìn)入更換階段，國內(nèi)2019年安裝車輛亦將迎替換高峰。商用車領(lǐng)域增量顯著：聯(lián)合國法規(guī)強(qiáng)制2024年7月起新產(chǎn)卡車安裝TPMS，美國試行碳積分獎勵政策，中國JT/T1178.2-2019標(biāo)準(zhǔn)要求牽引車安裝。公司商用車NLP產(chǎn)品進(jìn)入放量周期。經(jīng)過3年的驗證，技術(shù)領(lǐng)先和綜合比較優(yōu)勢使得該產(chǎn)品獲得歐美客戶的高度認(rèn)可，與北美市場客戶深度綁定。在2025年底開始進(jìn)入放量周期，該產(chǎn)品的毛利率在70%左右。歐美市場潛在年增量20億元，存量市場超百億元。智能網(wǎng)聯(lián)方面，商用車車聯(lián)網(wǎng)市場預(yù)計2025年達(dá)806億元（年復(fù)合增速28%），公司遠(yuǎn)程信息管理系統(tǒng)獲可口可樂、亞馬遜車隊批量部署，搶占"車車互聯(lián)"3.0階段先機(jī)。政策端，工信部2021年發(fā)布車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系指南和準(zhǔn)入管理意見，進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)動能。公司業(yè)務(wù)有望伴隨著行業(yè)爆發(fā)而持續(xù)受益。
校企合作深化技術(shù)護(hù)城河，戰(zhàn)略布局具身智能拓展增長空間。據(jù)2025年4月28日公司公告，公司與浙江大學(xué)簽訂了簽訂了《“浙江大學(xué)-萬通智控具身智能感知聯(lián)合研發(fā)中心”共建協(xié)議》，計劃3年投入不低于1000萬元，聚焦智能汽車壓力傳感器、AI傳感器及車輛大數(shù)據(jù)模型研發(fā)，并可遷移至其他具身智能系統(tǒng)。合作依托公司傳感器技術(shù)積累，結(jié)合高?？蒲袃?yōu)勢，推動技術(shù)向具身智能延伸。預(yù)計后續(xù)二者的合作將不斷深化，新領(lǐng)域的拓展有望提升公司后續(xù)盈利能力和競爭壁壘。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2025-2027年營收12.62/14.51/17.25億元，歸母凈利潤2.05/2.56/3.23億元，對應(yīng)PE為25.44/20.40/16.17倍，上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料價格上漲的風(fēng)險，業(yè)績預(yù)測和估值不及預(yù)期。
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