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事件
　　2025年7月11日，迪阿股份發(fā)布2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌發(fā)布激勵(lì)計(jì)劃，彰顯發(fā)展信心
　　公司擬授予股票權(quán)益合計(jì)不超過90.19萬(wàn)股，約占總股本0.23%；其中首次授予72.28萬(wàn)股，約占總股本0.18%，預(yù)留授予權(quán)益17.92萬(wàn)股，約占總股本0.04%。本激勵(lì)計(jì)劃授予價(jià)格為15.12元/股，首次授予激勵(lì)對(duì)象不超過27人，包括公司（含子公司）董事、高管、核心管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干。業(yè)績(jī)考核方面，以2024年為基數(shù)：首次授予部分需滿足2025-2028年?duì)I收增長(zhǎng)率分別超10%/20%/33%/46%，且扣非凈利潤(rùn)分別超0.36/1.00/1.50/2.00億元；預(yù)留權(quán)益部分需滿足2026-2028年?duì)I收增長(zhǎng)率超20%/33%/46%，或扣非凈利潤(rùn)超1.00/1.50/2.00億元。預(yù)計(jì)首次授予權(quán)益2025-2029年費(fèi)用攤銷分別為226.66/437.78/234.72/121.40/40.43萬(wàn)元。本次激勵(lì)計(jì)劃涵蓋公司研發(fā)、品牌、運(yùn)營(yíng)等多個(gè)業(yè)務(wù)模塊核心人員，能夠起到積極示范與帶動(dòng)效應(yīng)，彰顯公司未來長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。
　　▌門店優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)，線上直營(yíng)逆勢(shì)高增
　　今年以來天然鉆石價(jià)格降幅有所收窄，公司持續(xù)推進(jìn)店效提升與渠道調(diào)整，重點(diǎn)布局頭部商場(chǎng)，淘汰低效冗余店設(shè)，并對(duì)店面形象、消費(fèi)體驗(yàn)及商品結(jié)構(gòu)全方位升級(jí)。2024年針對(duì)中腰部商場(chǎng)十余家門店優(yōu)化試點(diǎn)成效顯著，7-8家平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超50%，2025年計(jì)劃將優(yōu)化方案推廣至剩余100多家同類型門店，成果預(yù)計(jì)將于Q2、Q3顯化。線上直營(yíng)渠道受益于市場(chǎng)開拓及精準(zhǔn)營(yíng)銷，官網(wǎng)用戶注冊(cè)量持續(xù)增加，預(yù)計(jì)后續(xù)將延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　公司深耕高端鉆戒及珠寶行業(yè)，面對(duì)終端需求短期萎靡影響，積極優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，聚焦門店運(yùn)營(yíng)降本增效，2025Q1收入缺口企穩(wěn)，同店穩(wěn)步回升，目前渠道調(diào)整基本完成，隨著調(diào)改成效顯化、毛利率企穩(wěn)，利潤(rùn)端有望企穩(wěn)回升，同時(shí)公司布局黃金鑲嵌品類第二曲線，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，?shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)2025-2027年EPS分別為0.40/0.51/0.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為72/56/43倍，首次覆蓋，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、門店優(yōu)化不及預(yù)期。