>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市震蕩輪動，債市情緒轉(zhuǎn)暖-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
康遵禹,程小慶 |
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報告要點
股指期貨:事件催化大金融向TMT輪動
股指期權(quán):備兌防御為主
國債期貨:債市情緒轉(zhuǎn)暖
摘要
股指期貨方面，周二滬指下探回升，放量收跌，險守3500點。板塊隨事件出現(xiàn)輪動:一是英偉達將恢復(fù)H20在中國的銷售，并推出面向中國市場的新GPu，催化AI產(chǎn)業(yè)鏈集體爆發(fā)，TMT行業(yè)領(lǐng)漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲主要寬基指數(shù)。二是中央城市工作會議舉行，定調(diào)城市發(fā)展從大規(guī)模增量擴張轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效，建設(shè)創(chuàng)新、宜居、美麗、韌性城市，非市場預(yù)期的棚改2.0，事件落地，推動上周異動的房地產(chǎn)和大金融繼續(xù)回落，大盤風(fēng)格回調(diào)。另外，二季度經(jīng)濟增長良好，反內(nèi)卷主線繼續(xù)演繹，商品價格情緒高位且尚未反轉(zhuǎn)，反內(nèi)卷交易預(yù)計持續(xù)至7月政治局會議。操作上，建議會前配置IM多單，保有多頭倉位。
股指期權(quán)方面,昨日權(quán)益市場先弱后強，滬指收跌0.42%。期權(quán)方面，各個品種成交額再度回升78.86%，各個品種隱含波動率平均回落0.27%，這一點與成交額的提升相背離，但在月間結(jié)構(gòu)層面，隱含波動率的回落更多源于遠月隱波的走弱，而近月隱波日內(nèi)被動較大。結(jié)合期權(quán)情緒指標(biāo)持倉量PCR平均下降1.62%，日度行情走勢震蕩偏弱，期權(quán)端建議備兌防御為主。
國債期貨方面，昨日國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.47%，10年期主力合約漲0.18%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.04%?，F(xiàn)券方面，國債收益率整體下行。昨日，央行公開市場操作大額凈投放且買斷式逆回購?fù)斗?.4萬億元，但跨稅期，資金面仍偏緊。昨日，上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，按不變價格計算，GDP同比增長5.3%，但債市已有所計價。此外，昨日權(quán)益市場有所回落，股債蹺蹺板效應(yīng)對債市有所支撐。后續(xù)來看，風(fēng)險偏好改善對債市長端有所利空，而央行對資金面呵護態(tài)度仍在且大行持續(xù)買入短債，對短端有所利好，適當(dāng)關(guān)注曲線走陡。
風(fēng)險因子:1）微盤股踩踏;2）期權(quán)流動性不及預(yù)期;3）國債供給加速超預(yù)期。
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