>> 華泰證券-房地產(chǎn)行業(yè)月報：銷售量價調(diào)整，資金邊際改善-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大小： |
801KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎,戚康旭 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
行業(yè)仍在筑底轉(zhuǎn)型之中，看好核心城市資源充沛的房企
6月數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場銷售面積和價格同比仍在下降，行業(yè)仍處于筑底轉(zhuǎn)型之中。市場全面修復(fù)尚需等待，我們依然看好以一線城市為代表的核心城市復(fù)蘇節(jié)奏，以及在對應(yīng)區(qū)域擁有儲備或新獲取資源的房企的估值修復(fù)，繼續(xù)推薦具備“好信用、好城市、好產(chǎn)品”邏輯的地產(chǎn)股，分紅與業(yè)績穩(wěn)健的頭部物管公司，以及受益于香港資產(chǎn)重估邏輯的港股高股息REIT。重點推薦：1）A股開發(fā)：城投控股、城建發(fā)展、濱江集團(tuán)、新城控股、招商蛇口；2）港股開發(fā)：華潤置地、中國海外發(fā)展、建發(fā)國際集團(tuán)、綠城中國、越秀地產(chǎn)；3）物管公司：華潤萬象生活、綠城服務(wù)、中海物業(yè)、招商積余、保利物業(yè)；4）港股REIT：領(lǐng)展房產(chǎn)基金。
投資小幅承壓，開竣工降幅有所收窄
6月開發(fā)投資額同比-13%，降幅較5月擴(kuò)大0.9pct，1-6月累計同比-11%。具體來看：1）拿地：6月土地市場在核心城市帶動下延續(xù)回暖態(tài)勢，成交建面/成交金額分別同比-3%/+36%（5月-17%/+14%）。2）開工：6月新開工同比-9%，降幅較5月收窄10pct；1-6月累計同比-20%，上半年房企投資相對積極，且房企具備搶開工的意愿，推動新開工同比降幅有所收窄。據(jù)中指院數(shù)據(jù)，上半年頭部房企拿地的168宗地塊開工率超過五成。3）竣工：6月竣工面積同比下降2%，降幅較5月收窄18pct，主要系去年同期基數(shù)較低；1-6月累計同比-15%。4）施工：截至6月全國施工面積同比-9.1%。
銷售降幅小幅擴(kuò)大，房價同比降幅延續(xù)收窄
銷售面積和價格尚在調(diào)整。6月商品房銷售面積/金額同比-5%/-11%，降幅較5月有所擴(kuò)大，1-6月累計同比-4%/-6%。6月70城新房價格指數(shù)同比下降3.7%，降幅較5月收窄0.4pct，環(huán)比下降0.3%；二手房價格指數(shù)同比下降6.1%，降幅較5月收窄0.2pct，環(huán)比下降0.6%，降幅較5月擴(kuò)大0.1pct；一線、二線、三線二手房價格指數(shù)同比分別下降3.0%、5.8%、6.7%，較5月擴(kuò)大0.3、收窄0.3、收窄0.2pct，環(huán)比分別下降0.7%、0.6%、0.6%，其中一線環(huán)比降幅持平，二三線環(huán)比降幅均擴(kuò)大0.1pct。6月二手住宅價格指數(shù)環(huán)比上漲的城市個數(shù)由5月的3個降至1個，為西寧。
房企現(xiàn)金流邊際改善
6月房企到位資金同比-10%，較5月降幅收窄0.4pct。具體來看：1、6月定金及預(yù)收款、個人按揭貸款同比-17%、-23%，同比降幅均邊際有所擴(kuò)大；2、6月國內(nèi)貸款同比+12%（5月-13%），推動1-6月累計同比由降轉(zhuǎn)升至+0.6%；自籌資金同比-7%，降幅較5月收窄2pct。銷售尚未完全回暖，房企定金及預(yù)收款、個人按揭貸款回款資金同比降幅有所走闊，房企自籌資金同比降幅小幅收窄，國內(nèi)貸款同比由降轉(zhuǎn)升，仍是推動房企資金狀況邊際改善的主因。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策波動風(fēng)險，行業(yè)基本面下行風(fēng)險，部分房企經(jīng)營風(fēng)險。
|
|
