>> 國泰海通證券-匠心家居(301061)2025年上半年業(yè)績預(yù)告點評：Q2扣非同比增長65%，品牌渠道優(yōu)勢擴張-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 1005KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆,毛宇翔 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績高增持續(xù)驗證商業(yè)模式及經(jīng)營能力優(yōu)勢。
投資要點：
上調(diào)盈利預(yù)期，維持“增持”評級?？紤]公司店中店擴張的節(jié)奏以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化得潛力，我們上調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計公司2025-2027年EPS為4.11/5.38/6.50元（原值3.58/4.30/5.18元），參考行業(yè)估值水平，考慮公司自有品牌以及店中店新業(yè)態(tài)模式賦予的估值溢價，給予公司2025年26XPE，上調(diào)目標價至106.87元，維持“增持”評級。
品牌及渠道合力牽引，業(yè)績實現(xiàn)高增。據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2025Q2歸母凈利潤2.16-2.66億元，中值2.41億元，同比+46.6%；2025Q2扣非歸母凈利潤2.14-2.64億元，中值2.39億元，同比+65.3%。公司積極拓展海外市場，進一步完善北美核心渠道，建設(shè)，提升品牌曝光度和零售網(wǎng)絡(luò)覆蓋率，為營業(yè)收入穩(wěn)定增長提供有力支撐。
利潤率持續(xù)受益結(jié)構(gòu)升級、運營提效。公司通過持續(xù)的研發(fā)投入和產(chǎn)品優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品的銷售占比穩(wěn)步提升，帶動整體毛利率改善，進一步提升盈利能力。此外，公司持續(xù)推進精細化管理，優(yōu)化供應(yīng)鏈與成本控制體系，有效降低運營成本，提升整體經(jīng)營效率。
剔除外部不利擾動，實際經(jīng)營質(zhì)量更優(yōu)。受市場利率下行、匯率波動、海洋運輸費用上漲及國際貿(mào)易形式變化影響，上半年負向影響公司利潤率的因素包括理財收益同比減少，匯兌收益減少，海運成本上升以及部分對等關(guān)稅的承擔(dān)。此外，公司經(jīng)常性損益影響較小，扣非經(jīng)凈利潤同比增速更高，表明主營業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量良好，盈利增長主要來自核心經(jīng)營活動。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價格持續(xù)上漲
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