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報(bào)告摘要：
　　1）發(fā)行市場(chǎng)
　　本期2只兩只REITs完成發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計(jì)為55.80億元，平均配售比例仍然較低；另有兩只數(shù)據(jù)中心REITs正在發(fā)行中，預(yù)計(jì)合計(jì)發(fā)行規(guī)模為69.0億元。今年已發(fā)行12只REITs，發(fā)行數(shù)量比去年同期增長(zhǎng)9%，發(fā)行規(guī)模合計(jì)209億元，較去年同期下降23%，相比特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs，今年產(chǎn)權(quán)REITs的發(fā)行具有明顯數(shù)量和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
　　2）二級(jí)市場(chǎng)
　　目前REITs市場(chǎng)產(chǎn)品數(shù)量為71只，REITs規(guī)模仍維持兩千億元以上，其中產(chǎn)權(quán)REITs規(guī)模領(lǐng)先特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs的差距拉大。本期REITs市場(chǎng)下跌-0.62%，明顯落后于股票市場(chǎng)。今年以來(lái)REITs市場(chǎng)整體漲幅為16.33%，大幅領(lǐng)先股票指數(shù)，其中產(chǎn)權(quán)REITs今年漲幅為18.82%，而特許經(jīng)營(yíng)權(quán)上漲13.84%。今年來(lái)各底層資產(chǎn)類(lèi)型REITs都不同程度上漲，但存在明顯分化。
　　3）分紅情況
　　本期REITs市場(chǎng)分紅數(shù)量和金額較上期有所下降。2025年REITs市場(chǎng)共分紅45.72億元，分紅收益率為2.80%，低于中證紅利。產(chǎn)權(quán)REITs今年分紅收益率為2.30%，明顯低于特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs的3.42%。由于REITs強(qiáng)制分紅的特點(diǎn)，不同類(lèi)型REITs成立以來(lái)分紅比例都較高。
　　4）投資價(jià)值分析
　　全部產(chǎn)權(quán)類(lèi)REITs最新估值（P/可供分配金額）為27.39，較上期下降，其中保障房REITs估值相對(duì)較高。而產(chǎn)業(yè)園REITs估值（P/EBITDA）在所有資產(chǎn)類(lèi)型中最低。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs在相同收益增速情況下，本期水利設(shè)施REITs內(nèi)部收益率最高，其次為生態(tài)環(huán)保REITs和清潔能源REITs，最低的為收費(fèi)公路REITs。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：REITs作為權(quán)益類(lèi)的高分紅資產(chǎn)，投資者需要密切關(guān)注底層資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、以及政策與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。本報(bào)告不涉及投資建議。