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投資摘要
　　樓宇對講龍頭，出海+智慧醫(yī)療帶來新機遇。公司是樓宇對講龍頭企業(yè)，圍繞智慧社區(qū)和智慧醫(yī)院領域，已形成以樓宇對講、智能家居、智慧病房及智慧門診產(chǎn)品為核心同時覆蓋全空氣系統(tǒng)、智慧通行、智能門鎖等智慧社區(qū)相關應用領域的產(chǎn)品結構。近年來，公司業(yè)績受房地產(chǎn)行業(yè)影響有所波動，目前通過優(yōu)化業(yè)務結構，出海業(yè)務與智慧醫(yī)療業(yè)務收入占比持續(xù)上升，2020-2024年，出海業(yè)務、智慧醫(yī)療業(yè)務的收入占比分別由9.71%、2.80%上升至15.88%、12.92%。
　　攜手鴻蒙，探索智慧醫(yī)院創(chuàng)新應用場景。作為鴻蒙生態(tài)鉆石級合作伙伴，公司積極參與和共建開源鴻蒙生態(tài)和場景，為醫(yī)院領域的信創(chuàng)國產(chǎn)化提供解決方案。自2022年起，狄耐克與鴻蒙生態(tài)緊密合作，率先在醫(yī)護對講領域推出了首個搭載國產(chǎn)化操作系統(tǒng)的場景化解決方案。2024年期間，狄耐克鴻蒙純國產(chǎn)化智慧病房解決方案已經(jīng)率先在四川大學華西廈門醫(yī)院、上海市楊浦區(qū)中心醫(yī)院、南方醫(yī)科大學皮膚病醫(yī)院等多家三級醫(yī)院落地。近日，狄耐克與重慶兩江新區(qū)人民醫(yī)院合作建設了西南區(qū)域首個全院級的采用鴻蒙醫(yī)護對講系統(tǒng)的行業(yè)標桿，拓展鴻蒙智慧門診相關應用、AI護理助手等智慧醫(yī)療應用場景。
　　戰(zhàn)略布局腦電波交互，腦機接口商業(yè)化加速。國家層面高度重視腦機交互技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國家醫(yī)保局發(fā)布的《神經(jīng)系統(tǒng)醫(yī)療服務價格項目立項指南》專門為腦機接口新技術價格單獨立項，北京、上海等地已經(jīng)制定針對性政策措施，推動醫(yī)療級產(chǎn)品臨床試驗和規(guī)?；逃?。公司戰(zhàn)略布局腦電波交互領域，重點聚焦于睡眠健康、認知康復和專注培優(yōu)等領域。目前，公司腦電波領域的睡眠健康產(chǎn)品，初步完成智能睡眠儀、腦波睡眠監(jiān)測儀、腦機睡眠調(diào)理儀等產(chǎn)品的試產(chǎn)工作。
　　投資建議
　　我們認為，公司樓宇對講產(chǎn)品需求有望企穩(wěn)回暖，對內(nèi)拓展智慧酒店場景，對外挖掘境外市場增長潛力；攜手鴻蒙打造純國產(chǎn)化智慧病房解決方案，智慧醫(yī)院端產(chǎn)品加速落地，此外前瞻布局腦電波交互領域，開辟智慧健康新增長曲線。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.31億元、0.72億元、0.94億元，對應EPS分別為0.12、0.29、0.37元，對應2025年7月15日12.79元/股收盤價，PE分別為104X、45X、34X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示
　　智慧醫(yī)院產(chǎn)品落地不及預期；腦電波交互研發(fā)不及預期；海外業(yè)務拓展不及預期。