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投資要點(diǎn)：
　　維持盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。公司公告2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)至13.45/16.17/18.65億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.67/2.00/2.31元。維持目標(biāo)價(jià)69.70元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，數(shù)通業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)顯著。公司公告2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)為3.23-4.07億元，同比增長(zhǎng)55.00%-95.00%。單看Q2，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.73-2.57億元，而2024Q2為1.23億元，依然是同比大幅增長(zhǎng)。從行業(yè)看，隨著全球算力投資的高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)等廠(chǎng)商對(duì)AI投入的需求也在涌現(xiàn)，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)高速光模塊的需求。
　　2025股權(quán)激勵(lì)完成授予，更好鼓舞力爭(zhēng)上游。2025年5月30日，公司公告2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予完成公告，首次授予達(dá)到967人，覆蓋核心骨干人員和主要管理層。我們認(rèn)為本次股權(quán)激勵(lì)覆蓋全面，在當(dāng)前AI市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)的時(shí)間窗口，有望更好的鼓舞公司員工，未來(lái)公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性值得期待。
　　催化劑：業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)；行業(yè)訂單落地
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期。