>> 東興證券-蓮花控股(600186)調味品龍頭跨界智算，雙輪驅動開啟增長新紀元-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
大小： |
4631KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉航 |
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公司是老牌的味精龍頭企業(yè)，打造算力第二增長曲線。蓮花控股股份有限公司是一家專注于調味品和健康食品研發(fā)、生產和銷售為一體的上市企業(yè)。公司主要從事調味品的生產銷售、小麥加工、面粉生產、農業(yè)數(shù)字化、健康食品創(chuàng)新以及算力服務等業(yè)務。作為老牌的味精龍頭企業(yè)，公司擁有30多家分公司，2700多家經銷商，10000多家客商，渠道覆蓋全國所有省份，產品遠銷全球70多個國家和地區(qū)。調味品業(yè)務是公司的主要營業(yè)收入來源，占總營業(yè)收入的90%。此外，在堅持傳統(tǒng)業(yè)務的基礎上，公司開辟第二增長曲線積極進軍智能算力等科技創(chuàng)新領域，公司于2023年6月30日在杭州正式注冊成立全資子公司蓮花科創(chuàng)，并與相關領域巨頭達成戰(zhàn)略合作，共建一流智能算力中心，提供算力租賃、數(shù)據(jù)中心運營等服務。
調味品以市場需求龐大，公司積極搶抓國貨崛起和數(shù)字營銷機遇。中國調味品市場得益于食品工業(yè)化進程的加快、預制菜產業(yè)的迅猛發(fā)展與B端餐飲市場的不斷壯大，餐企連鎖化、出海趨勢明顯，進一步推動了調味品的需求增長。同時，C端“核心家庭化”趨勢顯著，快手菜調味料等便捷調味食品進入家庭，其制作方便與口味多樣的產品屬性為消費者帶來了更好的烹飪體驗感。受多重因素共同推動，中國調味品市場潛力巨大，未來規(guī)模將持續(xù)增長。目前蓮花控股已在傳統(tǒng)電商平臺天貓、拼多多、京東等平臺開設旗艦店，在新興電商平臺抖音、視頻號、快手、小紅書，通過視頻和直播銷售模式，實現(xiàn)裂變式增長和品牌傳播；在社區(qū)電商平臺美團優(yōu)選、多多買菜、淘菜菜、樸樸超市、叮咚買菜，采用OtoO的模式運營。致力做到傳統(tǒng)電商守存量，興趣電商拓增量，社區(qū)電商搶場景。
算力承接算法及數(shù)據(jù)是AI產業(yè)發(fā)展基石，AI與大數(shù)據(jù)驅動算力產業(yè)高速擴張。算力涵蓋了從數(shù)據(jù)的產生、傳輸、計算到使用和存儲等的全生命周期，能夠處理復雜龐大的計算任務。當下，人工智能的蓬勃發(fā)展賦能數(shù)字經濟，算力是AI發(fā)展的核心資源，AI產業(yè)的快速增長促進算力需求快速增長。2024上半年中國智算服務整體市場同比增長79.6%，市場規(guī)模達到146.1億元人民幣。其中，智算集成服務市場同比增長168.4%，市場規(guī)模達57.0億元人民幣。公司是算力行業(yè)的技術提供商，依靠強大的母公司快速構建起算力業(yè)務的基建網絡。蓮花紫星成立于2023年11月，由蓮花科創(chuàng)與星臨科技共同設立，是蓮花控股向算力業(yè)務轉型的重要布局。公司主要從事算力相關服務，包括算力租賃、智算中心建設運營、模型微調和AI技術應用等領域。致力于成為AI智算綜合服務運營商，為下游客戶提供高性能GPU服務器租用、云端算力調度等一站式解決方案，為各行業(yè)提供高效、穩(wěn)定的算力支持。
全球算力規(guī)模迅速增長，各地持續(xù)加碼算力投資。全球算力規(guī)模迅速增長，各國持續(xù)加碼算力投資，推動新一輪AI競賽。2024年全球計算設備算力總規(guī)模突破1.8ZFlops（每秒千億億次浮點運算），較2023年的1.36ZFlops同比激增32%，增速遠超全球GDP增速。與此同時，國內地方性政策頻繁落地，國產智能算力基礎設施迎來機遇：國家層面積極引導，目前，國家和地方政府出臺了一系列政策支持算力產業(yè)國產化。2025年中國智能算力規(guī)模有望達到1,037.3 EFLOPS，預計到2028年將達到2,781.9EFLOPS。2025年中國通用算力規(guī)模將達到85.8 EFLOPS，預計到2028年將達到140.1 EFLOPS。
智能算力需求躍遷，智能算力租賃大幅降低了使用高性能智算資源的門檻，公司聚焦智能算力行業(yè)產業(yè)鏈中游，深耕智算租賃業(yè)務。智能算力租賃大幅降低了使用高性能智算資源的門檻。除了加速芯片難獲取外，考慮到部署成本、時間成本、算力資源的靈活性以及數(shù)據(jù)的安全性，智能算力租賃都是最佳選擇之一。對于模型研發(fā)的企業(yè)而言，智算租賃能夠大大節(jié)約時間成本，幫助企業(yè)獲得先發(fā)優(yōu)勢，大模型研發(fā)往往還需要GPU和CPU的協(xié)同工作，這就要求對計算資源進行精確的分配和管理，智算租賃能夠讓模型研發(fā)企業(yè)靈活部署所需的智能算力資源，大大提高GPU使用效率，從而實現(xiàn)資源配置的優(yōu)化。公司聚焦智能算力行業(yè)產業(yè)鏈中游，深耕智算租賃業(yè)務，旨在為下游企業(yè)提供性價比高的智能算力調度一站式解決方案?；趩蜗嘟]式液冷數(shù)據(jù)中心，為下游客戶提供高性能GPU服務器租用、云端算力調度等一站式解決方案。
下游應用逐步滲透，公司提供多場景解決方案。AI快速發(fā)展正在推動各行業(yè)的數(shù)智化轉型，AI在各行業(yè)正加速滲透。大模型為干行百業(yè)提供了創(chuàng)新解決方案，賦能行業(yè)有效地提升了效率、降低成本及優(yōu)化決策過程。目前大模型在廣告、傳媒、教育、金融等領域快速落地應用。公司目前在智慧金融、智慧教育、智慧能源等領域都有高效的解決方案以及實體案例，后續(xù)隨著AI在各行業(yè)的加速滲透，公司相關業(yè)務有望迎來放量。
公司盈利預測及投資評級：公司持續(xù)進行內部改革，核心業(yè)務受益于產品種類增加以及新零售渠道崛起，品牌認知度優(yōu)化，調味品主業(yè)市占率有望穩(wěn)步提升；算力業(yè)務隨著公司不斷的客戶開拓，構造算法解決方案能力護城河，公司“雙輪驅動”
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