>> 華泰期貨-FICC日報：ONE8月上半月價格沿用，運價繼續(xù)高位徘徊-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹31周價格為1855/3110；HPL 7月下半月船期報價2035/3335，8月上半月船期報價2235/3535。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹7月份下半月船期報價2060/3440；ONE7月下半月船期報價2604/3343；HMM上海-鹿特丹7月下半月船期報價1915/3400; YML7月下半月船期報價降至1800/3100。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹7月下半月船期報價2035/3645，8月份船期報價2585/4745；EMC 7月下半月船期報價介于3300-3660美元/FEU；OOCL 7月下半月船期報價2100/3500。
地緣端：一名以色列高級官員稱，在相關(guān)斡旋方向以色列和哈馬斯提交一份最新版本的停火協(xié)議方案之后，加沙?；鹫勁幸呀?jīng)取得“重大進展”，并且以總理內(nèi)塔尼亞胡已批準以方談判代表團在多個問題上進行推進。
中國-歐基港7月份剩余3周周均運力30.35萬TEU，WEEK29/30/31周運力分別為29.54/32.92/28.6萬TEU。8月份月度周均運力31萬TEU，WEEK32/33/34/35/36周運力分別為30.31/29.61/34.1/28.67/32.34TEU。7月份目前共計5個空班，其中OA聯(lián)盟4個空班，7月份TNB共計0個；8月份共計2個空班，均為OA聯(lián)盟，8月份TBN目前共計4艘，（注：上述周度運力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。馬士基WEEK32周新增加班船Beijing Maersk （15780TEU），WEEK34周預(yù)計新增加班船Maersk Emden（13092TEU).
8月合約:運價高位震蕩，博弈交割，ONE8月上半月運價沿用。7月下半月線下價格層面，PA聯(lián)盟線下價格均值介于3100-3300美元/FEU，OA線下實際成交價格3200-3500美元/FEU之間，HPL-QQ價格下修至3300美元/FEU左右，MSC fak價格3440美元/FEU，但了解到配平后價格基本介于3200美元/FEU附近。8月份仍有挺價預(yù)期，CMA 8月上半月船期報價2585/4745，8月下半月船期報價3085/5245。目前預(yù)估7月21日以及7月28日SCFIS均在2300-2400點之間。8月合約交割結(jié)算價格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值，8月合約目前博弈見頂時間以及運價見頂后的下行斜率。由于ONE8月上半月運價沿用，我們預(yù)估8月份運價高度仍和7月份大致一直，8月上半月運價均價大致在3200美元/FEU，若下半月運價走弱下跌，保守預(yù)估交割結(jié)算價格對應(yīng)的三期現(xiàn)貨價格分別為3200美元/FEU、3200美元/FEU以及3000美元/FEU，最終08合約交割結(jié)算價格或落在2200點附近。
10月合約:淡季合約空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率，波動預(yù)計較大。正常來講，4月份以及10月份是一年中運價最低的兩個月份，10月合約交割結(jié)算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月合約為季合約，以空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率。正常年份下，10月份價格要比8月份低20%30%之間。目前馬士基8月份新增兩艘加班船，總計運力約29000TEU，關(guān)注加班船的出現(xiàn)是否會使馬士基定價策略發(fā)生變化。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，風(fēng)險在于蘇伊士運河是否復(fù)航。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進行采購補庫，導(dǎo)致運量維持在較高的水平，同時疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運價處于較高位置。12月份遠東-歐洲價格常規(guī)年份普遍比10月份價格高出10%以上目前風(fēng)險在于蘇伊士運河是否復(fù)航，若最終復(fù)航則淡旺季季節(jié)性規(guī)律或面臨挑戰(zhàn)。
截至2025年7月17日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉84091.00手，單日成交80457.00手。EC2602合約收盤價格1485.70，EC2604合約收盤價格1309.00，EC2506合約收盤價格1432.10，EC2508合約收盤價格2164.50，EC2510合約收盤價格1581.30，EC2512合約收盤價格1756.30。7月11日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格2099.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2194.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格4172.00美元/FEU。7月14日公布的SCFIS（上海-歐洲）2421.94點。SCFIS（上海-美西）1266.59點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶141艘，合計交付運力119.4萬TEU。截至2025年7月11日，12000-16999TEU船舶合計交付46艘，合計68.93萬TEU；17000+TEU以上船舶交付7艘，合計159880TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多12空10，逢高空10
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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