>> 廣發(fā)期貨-《有色》日報-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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| 3540KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,林嘉旎,寇蒂斯 |
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銅觀點
(1）宏觀方面，美銅加征關(guān)稅稅率預(yù)期為50%，將于7月底落地，美國補庫行為結(jié)束，非美地區(qū)銅供應(yīng)逐漸寬松;美國6月通脹數(shù)據(jù)已反映前期關(guān)稅影響,市場對后續(xù)降息預(yù)期存在共識，但降息時點存在不確定性;(2)基本面方面，銅的礦端供應(yīng)矛盾仍存，2025Q1全球銅礦產(chǎn)量同比增速已不及預(yù)期;需求端在銅價高位下有所走弱，前期搶出口已透支Q3部分需求;庫存方面，LME庫存及國內(nèi)社會庫存均開始累庫，但庫存絕對值低位給予價格支撐?？偟膩碚f，232調(diào)查落地后，非美地區(qū)電解銅呈現(xiàn)"供應(yīng)預(yù)期趨松、需求實質(zhì)偏弱"的格局，現(xiàn)貨矛盾逐步解決。下一階段或回歸宏觀交易，中美仍在談判進程中，對等關(guān)稅的談判反復(fù)亦將對銅價形成擾動，主力參考77000-78500。
氧化鋁觀點
昨日盤面小幅回落?；久嫔?，幾內(nèi)亞鋁土礦受雨季駁運壓力影響，礦端供應(yīng)趨緊預(yù)期升溫，疊加氯化鋁期貨倉單庫存降至2萬余噸，短期支撐價格反彈，基差走低,期現(xiàn)套利窗口開啟，期現(xiàn)商積極詢盤致使現(xiàn)貨階段性收緊。但前期利潤修復(fù)刺激的產(chǎn)能恢復(fù)和新增投放將共同推高現(xiàn)貨供應(yīng)，高產(chǎn)能運行態(tài)勢難改，市場維持小幅過剩,未來核心驅(qū)動在于成本支撐與產(chǎn)能過剩的持續(xù)博弈。預(yù)計本周主力合約價格將在2950-3250價格區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩，需警惕幾內(nèi)亞政策變動及倉單去化導(dǎo)致的擠倉風險，中期建議逢高布局空單。
鋁觀點
昨日鋁價窄幅震蕩，由于前期價格高位回落，市場成交有所好轉(zhuǎn)，下游采購意愿較上周增加。宏觀面國內(nèi)消費刺激氛圍依舊，對鋁價產(chǎn)生一定支撐，但美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱和關(guān)稅不確定性短期利空鋁價;供應(yīng)端國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)定，鋁水比例短期下滑帶動庫存有見底回探跡象;需求側(cè)建筑地產(chǎn)竣工疲軟、家電出口下滑、光伏搶裝結(jié)束后訂單走弱.僅新能源汽車輕量化需求維持韌性。綜合而言，當前鋁價高位運行,但在累庫預(yù)期、需求走弱和宏觀擾動的壓力下，預(yù)計短期高位承壓，本周主力合約價格參考19950-20750，后續(xù)重點跟蹤去庫拐點及需求變化。
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