>> 國泰海通證券-美麗田園醫(yī)療健康(2373.HK)1H凈利增速超35%，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 951KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,楊柳,李藝冰 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司公告預(yù)計1H25收入、凈利潤同比增速分別不低于27%、35%，且生活美容業(yè)務(wù)內(nèi)生客流增速超10%；商業(yè)模式優(yōu)勢持續(xù)驗證。
投資要點：
公司內(nèi)生客流持續(xù)增長，生美向醫(yī)美、亞健康業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化率穩(wěn)步提升，奈瑞兒整合順利充實報表。上調(diào)2025-2027年EPS至1.36元（+0.06）、1.56元（+0.13）、1.81元（+0.04）；給予25年25xPE，上調(diào)目標價至37.31港元（1港元=0.91元人民幣），維持“增持”評級。
高毛利業(yè)務(wù)占比提升，市占率提升放大規(guī)模優(yōu)勢。公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績盈喜公告，1H25收入不少于14.5億元，同比增長不少于27%；凈利潤不少于1.7億元，同比增長不少于35%；經(jīng)調(diào)整凈利潤不少于1.75億元，同比增長不少于33%。核心驅(qū)動①“雙美+雙保健”商業(yè)模式下，高毛利業(yè)務(wù)收入占比提升，帶動收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；②“內(nèi)生增長+外延擴張”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略下，公司規(guī)模和市場占有率不斷提升，規(guī)模效應(yīng)推動凈利率水平提升。
增值業(yè)務(wù)滲透率目標30%，數(shù)字化助力高效獲客。①公司精準捕捉當下女性“悅己消費”“情緒價值”趨勢，服務(wù)客戶美麗與健康的綜合需求，吸引了大量的高粘性客戶，1H25內(nèi)生客流增速超10%，并持續(xù)向增值業(yè)務(wù)滲透，2024年生美業(yè)務(wù)向醫(yī)美&亞健康醫(yī)療業(yè)務(wù)的滲透率為24.9%，未來有信心增至30%。②通過數(shù)字分層營銷、老帶新、視頻號直播等策略吸納大量私域新會員，有效降低獲客成本，公司目標將獲客相關(guān)的成本占收入比例控制在不超過2%。
7月累計回購超9萬股，堅定提升資本市場價值&股東回報。公司7月10日、11日、14日先后回購股份，累計回購9.05萬股，總交易金額約264.7萬港元。這一舉動作為25年“資本市場價值提升計劃”的一環(huán)，體現(xiàn)管理層對企業(yè)長期價值的堅定信心，也為公司構(gòu)建資本助力與業(yè)績增長的正向循環(huán)，加速公司向港股通目標邁進。
風險提示：終端需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭惡化。
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