>> 東北證券-穩(wěn)定幣+RWA系列研究(二)：未來數(shù)字資產(chǎn)世界的產(chǎn)業(yè)化時刻-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 1078KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋心竹 |
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報告摘要：
全球金融體系正經(jīng)歷從“主權信用主導”向“技術信用+資產(chǎn)信用”雙輪驅動的深層變革，穩(wěn)定幣與RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化）構成這一變革的核心支柱。本報告聚焦數(shù)字資產(chǎn)領域投資機遇，核心邏輯圍繞全球金融秩序重構中穩(wěn)定幣與RWA的戰(zhàn)略價值展開。
行業(yè)加速發(fā)展源于政府與企業(yè)的雙向推動。政府層面，各國通過制度創(chuàng)新爭奪金融話語權：美國《GENIUS法案》要求穩(wěn)定幣100%以美元資產(chǎn)儲備，鞏固美元主導地位；香港《穩(wěn)定幣條例》于2025年8月1日生效，成為全球首個法幣穩(wěn)定幣全面監(jiān)管框架，旨在構建離岸人民幣跨境支付體系。RWA作為激活流動性的關鍵工具，可解決傳統(tǒng)金融中資產(chǎn)交易成本高、變現(xiàn)周期長等問題，如香港代幣化國債結算周期從T+2縮短至秒級，效率提升90%。據(jù)波士頓咨詢預測，2030年全球RWA市場規(guī)模將達16萬億美元，極端樂觀情況下可達68萬億美元。
企業(yè)層面，穩(wěn)定幣與RWA成為應對全球變局的重要工具。在高通脹與地緣沖突背景下，穩(wěn)定幣發(fā)揮“數(shù)字安全資產(chǎn)”功能；RWA則通過代幣化提升資本效率，例如螞蟻數(shù)科與朗新科技合作的充電樁項目，將中小運營商未來現(xiàn)金流提前變現(xiàn)，解決流動性壓力。
“穩(wěn)定幣+RWA”體系重構金融生態(tài)，帶來三大增益：一是基礎設施升級，通過可編程賬本實現(xiàn)實時結算與資產(chǎn)碎片化；二是普惠金融拓圈，打破地域與門檻限制，吸納新興市場美元化資金、傳統(tǒng)金融閑置資金及Web3原生資金；三是非標資產(chǎn)通過數(shù)據(jù)透明化與流動性提升重構估值體系。但體系仍面臨技術安全（智能合約漏洞、量子計算威脅）、監(jiān)管碎片化（歐、美及香港地區(qū)政策差異）、資產(chǎn)確權與估值風險（非標資產(chǎn)估值難）等挑戰(zhàn)。
投資機會聚焦三大核心賽道。其一，穩(wěn)定幣基礎設施領域，持牌發(fā)行商（如京東幣鏈科技、螞蟻數(shù)科等香港沙盒測試參與者）與做市商（如獲虛擬資產(chǎn)交易牌照的國泰君安國際）憑借牌照壁壘占據(jù)行業(yè)核心，牌照價值已通過市場表現(xiàn)驗證；其二，RWA代幣化賽道，綠色能源（充電樁、光伏電站）、房地產(chǎn)（可類比RealT項目）、供應鏈金融的中小企業(yè)等因具備穩(wěn)定現(xiàn)金流與成熟場景，或可成為率先爆發(fā)的領域；其三，生態(tài)服務層，合規(guī)科技服務商、資產(chǎn)估值與審計機構、跨鏈解決方案提供商及加密安全服務商，作為數(shù)字資產(chǎn)時代的“賣鏟人”，將持續(xù)受益于行業(yè)擴張。
數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化已進入不可逆的關鍵階段，其本質是全球金融規(guī)則的重構與資源配置效率的躍升。投資者需重點關注三大趨勢：監(jiān)管框架的持續(xù)完善、機構資本的滲透速度、技術創(chuàng)新的突破節(jié)奏。
風險提示：技術安全風險、監(jiān)管政策變動、資產(chǎn)確權爭議、估值失真、跨鏈操作風險、量子計算威脅、流動性波動、地緣政治影響。
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