>> 交銀國際-福萊特玻璃(6865.HK)2季度業(yè)績預(yù)計環(huán)比明顯增長，行業(yè)大幅減產(chǎn)后產(chǎn)品價格將見底回升-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大?。?/td>
| 362KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
文昊,鄭民康 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2季度業(yè)績預(yù)計環(huán)比明顯增長：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，1H25預(yù)計盈利2.3-2.8億元（人民幣，下同），其中2Q25盈利1.2-1.7億元，中值環(huán)比增加41%。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2季度內(nèi)地2.0mm光伏玻璃均價環(huán)比上漲4%，同時天然氣、純堿價格下跌推動成本下降，是業(yè)績增長的主要原因，而對冷修窯爐和存貨計提資產(chǎn)減值則對業(yè)績造成一定拖累。
行業(yè)大幅減產(chǎn)后光伏玻璃價格有望見底回升：中國內(nèi)地光伏搶裝結(jié)束后需求下降，光伏玻璃供給則在6月前不斷增加，導(dǎo)致供需差擴大，庫存天數(shù)由4月初的26天增至目前的36天，2.0毫米玻璃每平米價格由4月高點的14.25元跌至目前的10.5元，全行業(yè)再度陷入虧損。在充滿挑戰(zhàn)的形勢下，6月以來行業(yè)大幅減產(chǎn)，中國內(nèi)地在產(chǎn)產(chǎn)能已由5月底的10.0萬噸降至目前的9.2萬噸，最近一周累庫速度已大幅放緩，后續(xù)仍將有較大規(guī)模的減產(chǎn)。我們預(yù)計8月有望開始去庫存，后續(xù)玻璃價格有望見底回升。
關(guān)注美國對越南貿(mào)易協(xié)議進展：公司在越南有2000噸光伏玻璃產(chǎn)能，占總在產(chǎn)產(chǎn)能約10%，其中相當(dāng)大比例出貨美國。建議繼續(xù)密切關(guān)注美國與越南的貿(mào)易協(xié)議進展，若兩國對等關(guān)稅由46%大幅下調(diào)至20%，將低于另一光伏玻璃主要產(chǎn)地馬來西亞的25%，在該情景下，我們認(rèn)為將利好公司越南產(chǎn)能。
光伏供給側(cè)將迎轉(zhuǎn)機，維持買入：7月1日中央財經(jīng)委員會第六次會議召開，7月3日工信部部長主持召開光伏企業(yè)座談會，強調(diào)依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出，光伏供給側(cè)將迎轉(zhuǎn)機?；诓坏玫陀诔杀句N售的政策要求，最近一周光伏主材價格已大幅上漲，我們將關(guān)注該要求以及已用于浮法玻璃的產(chǎn)能上限約束會否進一步推廣至光伏玻璃。由于產(chǎn)品價格走勢弱于預(yù)期，我們下調(diào)2025-27年盈利62%/2%/3%，維持1.1倍2025年市賬率的估值基準(zhǔn)，由于人民幣升值，將目標(biāo)價小幅調(diào)整至11.45港元（原11.30港元）。維持買入。
|
|
