>> 長江證券-吉利汽車(0175.HK)與極氪簽訂合并協(xié)議，加速推進(jìn)回歸“一個吉利”戰(zhàn)略整合-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大小： |
585KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高伊楠,張揚 |
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事件描述
2025年7月15日，吉利控股集團(tuán)宣布，吉利汽車與極氪正式簽署合并協(xié)議，吉利汽車將收購其尚未持有的全部極氪股份，極氪股東可選擇以現(xiàn)金或置換吉利汽車股份作為對價。吉利汽車截至7月15日持有極氪約62.8%的股份，合并后極氪將成為吉利汽車的全資附屬公司。
事件評論
吉利汽車與極氪正式簽署合并協(xié)議，進(jìn)一步落實《臺州宣言》，加速推進(jìn)回歸“一個吉利”戰(zhàn)略整合。吉利汽車要約以每股極氪股份2.687美元或1.23股新發(fā)行的吉利汽車股份收購每股極氪股份（26.87美元或12.3股新發(fā)行的吉利汽車股份收購每股極氪美國存托股票），建議購買價較最后交易日美國存托股票于紐交所的收市交易價溢價約18.9%，較截至最后交易日止最后30個交易日的極氪成交量加權(quán)平均價格溢價25.6%?；谝s價和要約比率，假設(shè)所有合資格極氪持有人均選擇以現(xiàn)金方式，預(yù)計所需現(xiàn)金約171.99億元人民幣；若全部以股份方式，預(yù)計需要發(fā)行及配發(fā)10.98億股吉利汽車股份。
推進(jìn)回歸“一個吉利”戰(zhàn)略又邁出關(guān)鍵一步，品牌整合長期來看利好吉利汽車，當(dāng)前雙方正式簽署合并協(xié)議，后續(xù)收購事項完成后，極氪、領(lǐng)克回歸吉利汽車同一上市公司平臺，有利于理順品牌定位，加強(qiáng)內(nèi)部資源深度整合和高效協(xié)同，降低成本，提升企業(yè)競爭力。同時，極氪盈利持續(xù)改善，全資持有極氪有望增厚吉利汽車盈利。根據(jù)港股報表口徑，極氪2024Q3實現(xiàn)單季度盈利，2024Q4實現(xiàn)盈利1.5億元，后續(xù)盈利有望持續(xù)提升，若后續(xù)極氪全額并表，有望增厚吉利汽車盈利。
品牌戰(zhàn)略聚焦，電動化和智能化齊發(fā)力，強(qiáng)勢新車周期持續(xù)。新車大年，2025年預(yù)計推出10款全新新能源車型，其中吉利品牌預(yù)期推出5款新車及多款改款車，包括3月將上市的銀河星耀8，年內(nèi)還有兩款SUV和兩款轎車；極氪方面，4月推出極氪007 GT，Q3推出極氪9X和Q4推出一款中大型豪華超級電混SUV；領(lǐng)克方面，Q2推出領(lǐng)克900 EMP，年內(nèi)上市中大型EM-P轎車。智能化方面，全面擁抱智能化，智駕搭載率有望快速提升。銀河全新及改款產(chǎn)品都將搭載千里浩瀚不同層級的智駕方案，燃油車迭代全面搭載Flyme Auto及千里浩瀚智駕，首款SPAEvo旗艦領(lǐng)克900 EM-P將首搭英偉達(dá)Thor芯片及千里浩瀚智駕；極氪車位到車位(D2D)智駕功能預(yù)期推送。
新平臺賦能，吉利汽車開啟產(chǎn)品新時代。GEA架構(gòu)支撐新車周期，極氪、領(lǐng)克、銀河全面向好。各品牌新能源轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)，規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯將帶來盈利向上彈性。公司燃油車基盤穩(wěn)固，聯(lián)營企業(yè)創(chuàng)新出海模式持續(xù)打開海外新空間。智能化戰(zhàn)略開啟，加速提升智駕能力。整車強(qiáng)勢新周期下盈利具備較大彈性，預(yù)計2025年歸母凈利潤為161億元（包含匯兌收益影響），對應(yīng)PE為10.9X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期；
2、行業(yè)競爭加劇削弱企業(yè)盈利。
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